摘要

Construction Partners将于2026年02月05日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预期营收与盈利维持同比高增，路面建设项目在美国东南部的旺季动能与订单积压或成为核心变量。

市场预测

根据市场一致预期，本季度Construction Partners营收预计为7.54亿美元，同比增长45.61%；EBIT预计为4,473.68万美元，同比增长91.93%；调整后每股收益预计为0.30美元，同比增长114.79%。公司上季度披露的财报中未给出针对本季度的具体毛利率、净利润或净利率预测。公司主营业务集中于私人基础设施项目与公共基础设施项目，现阶段亮点在于私人项目收入占比更高且需求稳定。发展前景最大的现有业务为私人基础设施项目，上季度该业务收入为18.17亿美元，占比64.60%，对比公共基础设施项目的9.96亿美元，占比35.40%。

上季度回顾

上季度Construction Partners实现营收8.99849亿美元，同比增长67.21%；毛利率17.71%；归属母公司净利润5,657.00万美元，净利率6.29%，环比增长28.43%；调整后每股收益1.06美元，同比增长89.29%。公司强调订单与项目执行效率改善，盈利能力显著修复。公司主营业务结构中，私人基础设施项目收入18.17亿美元，占比64.60%，公共基础设施项目收入9.96亿美元，占比35.40%。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

区域项目动能与季节性窗口

美国东南部路面与基础设施维修改造项目进入施工活跃期，积压订单兑现有望驱动收入放量。结合一致预期的营收与EBIT高增，本季度的利润改善与项目执行节奏相关度高。油价相对温和的环境有助于沥青成本稳定，从而支撑毛利率表现；若天气条件友好，项目交付节奏将进一步提速，收入确认顺畅。若出现降雨频繁或寒潮延长等不利因素，存在部分工程顺延风险，进而影响当季收入与费用摊销结构。

价格传导与成本侧韧性

上季度毛利率达到17.71%，显示价格纪律与成本控制改善。公司在原材料采购、拌合站产能利用率与施工组织方面持续优化，理论上可对冲部分工资与燃料成本压力。本季度若需求维持强劲，公司在合同议价中保留一定的价格传导能力，有望稳定项目级毛利。观察点在于沥青与柴油价格的短期波动，以及分包成本与人工紧张对单项目利润率的扰动；若原材料价格出现上行，公司需要依靠规模化采购与合同条款对冲，以维持预期内的利润率区间。

订单质量与现金流节奏

上一财季净利率为6.29%，在基础设施承包模式下处于健康区间，显示订单质量良好。本季度关注现金流回款与在建项目的账期结构，若公共部门项目占比阶段性提升，可能带来账期略长的情形，但通常信用风险较低。项目组合中私人基础设施项目体量较大且进度灵活，若集中开工将对收入确认形成正向拉动；同时需关注大型项目的预付款安排与保函成本对财务费用的边际影响，以确保净利率稳定。

业务结构与成长曲线

公司业务以私人基础设施项目为主，上季度该分部收入18.17亿美元，占比64.60%，具有更强的需求韧性与议价空间。公共基础设施项目收入9.96亿美元，占比35.40%，在地方与州级财政支出的持续投入下，稳步贡献规模。本季度若公共项目批量推进，收入弹性可观，但毛利率可能略低于高议价的私人项目结构，整体利润率取决于项目组合与执行效率。随着产能布局与设备折旧进入相对稳定期，规模效应有望进一步摊薄固定成本，推动EBIT增速高于营收增速。

分析师观点

近期卖方与机构观点以偏乐观为主，占比约为高于看空观点的多数阵营，核心依据在于营收与盈利的高增长预期以及东南部市场的项目动能。多家机构在讨论中强调订单积压与执行改善对利润率的支撑，并指出若材料价格维持温和，公司具备维持毛利率的条件。部分观点同时提醒天气与成本波动可能带来短期波动，但整体对本季度的收入与盈利弹性保持正向判断。综合来看，主流观点更倾向于上调当季增速的假设，并关注随后季度的可持续性验证。