摘要

金佰利将于2026年01月27日（美股盘前）发布最新季度财报，市场普遍关注收入与利润率的同步承压及结构优化进展。

市场预测

市场一致预期：本季度金佰利总收入预计为40.90亿美元，同比下降15.79%；调整后每股收益预计为1.81美元，同比增加19.54%；息税前利润预计为6.52亿美元，同比下降6.25%。管理层或市场对本季度利润率的分项预测未披露，净利润或净利率的单独一致预期未检索到可用数据。 公司主营业务亮点：婴儿和儿童护理仍为核心收入来源，上一季度实现收入16.85亿美元，占比40.60%，结构上受北美零售自有品牌纸尿裤退出影响，国际个人护理细分维持相对韧性。 发展前景最大的现有业务：成人护理业务上季度收入4.90亿美元，同比降速小于整体，公司在高附加值产品组合和市场渗透策略中的投入更为积极，预计是未来利润质量改善的重要抓手。

上季度回顾

上季度金佰利营收41.50亿美元，同比下降16.20%；毛利率36.80%，同比下降；归属母公司净利润4.46亿美元，同比下降50.80%；净利率10.75%，同比下降；调整后每股收益1.82美元，同比下降0.55%。 上季重要看点为北美业务战略性退出零售商品牌纸尿裤，短期拖累收入与利润，但加速聚焦自有品牌与高附加值品类，带动国际个人护理板块销量改善。 主营业务结构上，婴儿和儿童护理16.85亿美元、家庭护理10.36亿美元、成人护理4.90亿美元、专业人士4.74亿美元、女性护理4.31亿美元，其中国际个人护理板块实现有机增长与产品组合优化，销量提升2.00%。

本季度展望

个人护理产品线的提价与组合优化

金佰利在个人护理板块延续“高附加值+品牌化”策略，有望以更优的产品组合对冲原材料与供应链端的成本波动。本季度若需求延续分化，婴儿护理在北美的阶段性收缩可能持续，但国际市场的组合优化与成人护理的渗透提升，通常更有利于毛利率结构改善。公司此前通过退出低盈利的零售商品牌纸尿裤，释放资源向自有品牌和创新产品倾斜，这一动作在短期拉低收入的同时，对息税前利润与现金流质量的改善更为直接。关注度在于销售结构能否进一步转向利润贡献更高的SKU，若配合费用端的精细化管理，本季度的调整后每股收益有望维持韧性。

成人护理渗透的增长与盈利质量

成人护理上季度收入为4.90亿美元，虽然占比不及婴儿护理，但其价格带更高、促销依赖度更低，通常具备更好的单位毛利。本季度在发达市场的渠道渗透与新品节奏若能延续，预计将成为利润端的关键支撑。随着人口结构变化与健康意识提升，成人护理需求长期在中个位数增长区间徘徊，若公司持续推进高端产品线与差异化功能，结构性改善更可能体现在EBIT率而非单纯的销量。风险在于宏观消费趋于理性导致换购周期拉长与竞品加剧价格竞争，若公司通过价值沟通与功能创新抓住刚需场景，短期波动仍可控。

成本与供应链的再平衡

原材料与包装成本的波动曾在上季度压缩利润率，结合行业报道中的关税与运输波动，本季度管理层在采购、配方与产能切换上的执行力将直接影响毛利率表现。公司若通过锁定部分关键原料价格、优化仓储与物流路径、提高生产线效率，可在收入压力下实现单位成本的进一步下行。若叠加费用侧的投放精准化（如数字化营销与零售终端优化），营业利润降幅可能受控。需要关注的变量是外部关税与原料价格的短期扰动，一旦出现不利变化，净利率的修复就会更依赖于品类结构而非成本端独立改善。

渠道策略与区域节奏

公司在北美的战略调整带来阶段性阵痛，但国际市场的有机增长与销量改善说明渠道与价格带的结构性修复有效。本季度若继续强化在拉美、亚太的品牌力与分销覆盖，可能为收入降幅提供缓冲。与此同时，电商渠道的运营效率与促销结构优化，将决定费用效率与转化质量。若公司能够在主要线上平台上维持更高的转化与更低的返利率，本季度的调整后每股收益弹性有望超出对收入的简单线性敏感度。

分析师观点

综合近六个月的机构与媒体报道，针对金佰利的最新季度前瞻意见以审慎或偏保守为主，占比较高。多家机构将关注点放在收入下滑与利润结构修复的拉锯上，认为管理层的战略退出与品类重塑短期内会压制营收，但对中期利润质量改善持建设性态度。有机构强调：“在北美婴儿护理的战略调整尚未完全消化前，收入端的压力仍将显现，费用效率与产品组合的再优化是利润韧性的关键。”也有观点指出，成人护理与国际个人护理的改善“可能为EPS提供一定支撑，但难以完全对冲收入的同比下行”。基于当前一致预期，市场更倾向于在本季度保持对利润指标的结构性修复观察，而对收入与EBIT的节奏维持谨慎。