【管理层观点】
Lennox管理层强调了在R454B制冷剂转型中的成功执行，报告称截至2025财年第二季度，约90%的制冷剂产品销售使用了R454B。渠道库存正在向更典型的水平移动，预计第三季度将继续正常化。与三星和Ariston的合资企业被定位为关键的增长杠杆，预计将在2026年和2027年产生显著影响。

【未来展望】
管理层提高了全年调整后每股收益（EPS）指导至23.25至24.25美元，并将2025年全年收入增长预期提高至3%。预计全年销售量将下降6%，较之前估计的下降9%有所改善。战略合作伙伴关系将继续推动未来的增长。

【财务业绩】
第二季度收入增长3%，部分由有利的产品组合和定价推动。实现了创纪录的23.6%分部利润率，反映了运营效率和生产力的提高。调整后每股收益为7.82美元，全年EPS指导上调。

【问答摘要】
问题1：A2L制造成本如何影响设备成本？关税是否在第二季度显著增加？
回答：A2L转换的成本和价格与预期一致，主要由生产力提高推动。关税在下半年略有增加，但已在指导中考虑。

问题2：第二季度的价格和成本差距如何影响未来的业绩？
回答：HCS分部全年销量预计下降8%，价格组合预计在下半年上涨10%。BCS分部下半年销量预计下降4%。

问题3：Ariston合作伙伴关系的早期反馈如何？销售何时开始显现？
回答：经销商反馈积极，预计2026年启动，2027年开始显著增长。

问题4：市场份额是否会回吐去年获得的份额？
回答：预计会回吐部分市场份额，但合同续签率高，吸引更多经销商。

问题5：BCS分部的销量为何下降？
回答：行业需求疲软导致销量下降，但预计下半年需求稳定。

问题6：天气是否影响了第二季度的业绩？
回答：五月销售疲软，六月销售强劲，天气影响明显。

问题7：价格组合如何影响消费者行为？
回答：消费者价格弹性未显著影响，但R454B罐体短缺影响了经销商信心。

问题8：关税和附加费如何影响定价策略？
回答：关税影响已减半，附加费大部分撤回，定价策略保持竞争力。

问题9：库存增加的原因是什么？
回答：为确保R454B产品顺利过渡，库存增加，预计下半年正常化。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来增长和战略合作充满信心。分析师关注关税和库存问题，语气中性。

【季度对比】
| 指标 | 2025年Q1 | 2025年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 收入增长 | 2% | 3% |
| 分部利润率 | 22.9% | 23.6% |
| 调整后EPS | $7.50 | $7.82 |

【风险与担忧】
R454B罐体供应短缺可能影响市场份额。新住宅建设需求疲软，可能导致销量下降。关税和成本通胀仍是潜在风险。

【最终收获】
Lennox在R454B制冷剂转型中取得了显著进展，尽管面临行业挑战，管理层对未来增长充满信心。战略合作伙伴关系和定价策略将继续推动业绩增长。投资者应关注库存正常化和市场份额变化。