摘要

波士顿科学将在2026年02月04日（美股盘前）发布最新季度财报，本次前瞻围绕营收、毛利率、净利率与调整后每股收益的市场一致预期展开梳理，并聚焦核心业务驱动与风险变化。

市场预测

市场一致预期显示，波士顿科学本季度总收入预计为52.80亿美元，同比增长19.32%；EBIT预计为14.47亿美元，同比增长20.96%；调整后每股收益预计为0.78美元，同比增长18.78%。由于公开一致预期未给出本季度毛利率与净利率的明确预测值，毛利率与净利率的预测信息不展示。公司上季度财报未披露对本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的指引数据，因此不展示公司指引相关内容。公司目前的主营业务亮点在心血管与内科和外科两大板块的协同增长，收入结构较为均衡且具备防御性。发展前景最大的现有业务为心血管板块，上季度实现收入33.43亿美元，占比66.00%，为公司增长核心。

上季度回顾

波士顿科学上季度营收为50.65亿美元，同比增长20.34%；毛利率为69.69%，同比变动未披露；归属于母公司净利润为7.55亿美元，同比增长数据未披露，净利率为14.91%，同比变动未披露；调整后每股收益为0.75美元，同比增长19.05%。公司重要看点在利润环比变化，上季度归母净利润环比下降5.27%，显示费用与投入阶段性抬升对利润端形成压力。上季度主营业务亮点在心血管业务收入33.43亿美元（占比66.00%）与内科和外科业务收入17.22亿美元（占比33.998%），两大板块协同拉动总营收增长。

本季度展望

心血管介入产品矩阵的持续扩容与渗透

心血管业务在上季度贡献33.43亿美元收入，占比达66.00%，是本季度增长的关键抓手。随着微创介入、结构性心脏病与心律管理相关产品的迭代，渠道端对新品的渗透提升通常带来量价贡献，叠加欧美择期手术量回归常态，需求端具备延续性。市场对本季度总收入的同比增速预期达19.32%，若心血管板块保持高双位数增速，将继续主导收入与利润的扩张。由于公司产品组合在多个适应症上具有差异化优势，心血管板块在产线排产与供应链保障到位的情况下，预计将对EBIT的20.96%同比增长形成直接支撑。

内科与外科板块的协同与利润结构改善

内科和外科业务上季度收入为17.22亿美元，占比33.998%，是公司第二增长引擎。该板块通常受益于腔镜、内镜耗材与能量设备的更新换代，以及医院资本开支的逐步修复。在上季度整体毛利率达69.69%的背景下，若本季度规模效应延续、产品结构向高毛利子品类倾斜，内外科板块有望在不显著提升销售费用率的前提下改善利润结构。考虑到市场对本季度EPS的预期为0.78美元、同比增长18.78%，该板块的稳健放量与毛利结构优化是实现EPS目标的重要辅助因素。

利润端的节奏与费用投入的平衡

上季度净利率为14.91%，且归母净利润环比下降5.27%，显示费用端阶段性抬升的影响，本季度需要观察费用投放与收入增长的匹配度。若销售与研发的增量投入能显著转化为收入扩张与产品结构优化，净利率有望保持稳定甚至改善。EBIT本季度同比预计增长20.96%，反映经营利润层面仍具动能；但利润兑现需依赖规模效应与成本控制的双重配合。一旦收入端未达到预期，净利率可能面临压力，进而对EPS形成连锁影响，因此市场将重点关注产品放量与费用效率的实际表现。

产能与供应链保障下的交付能力

在心血管与内外科两条主线同时扩张的情形下，产能与供应链的稳定性对本季度的收入与利润兑现至关重要。上季度公司实现50.65亿美元收入，并在高位毛利率下保持良好经营质量，本季度若交付节奏稳定，EBIT与EPS的同比增幅预期具有实现基础。海外市场的渠道库存与医院端的采购节奏是潜在变量，若出现阶段性扰动，可能影响个别产品线的放量节奏。综合来看，规模化供给与稳健交付是本季度保持19.32%收入同比增长的重要前提。

分析师观点

根据检索期内的机构与分析师观点采集，偏向看多的意见占据主导。多家机构观点集中在两点：一是本季度收入同比预计增速约在19.32%的区间，二是经营利润（EBIT）与调整后EPS的同比增幅分别预计约20.96%与18.78%，显示核心产品组合驱动与规模效应延续。机构普遍认为心血管板块保持高双位数增长节奏，且内外科业务具备稳健支撑作用，盈利结构有望持续改善。基于这些判断，偏积极观点认为，若交付与渠道端更替平稳，业绩兑现概率较高。本次前瞻据此侧重于收入与利润的同步扩张路径的可行性分析。