山水水泥(00691)于截至2025年12月31日止年度，营业收入约人民币11,560,701,000元，同比下降20.3%，主要因水泥及熟料销量下滑约14.9%及销售价格下降约4.7%。期内毛利约人民币1,624,043,000元，毛利率14.0%，较上年度的14.4%略有回落。

报告期内转为营业亏损约人民币517,542,000元，而2024年度则录得营业利润约人民币182,404,000元。财务费用约人民币181,615,000元，管理费用约人民币1,073,075,000元，销售费用约人民币242,405,000元，上述费用均较上年度有所下降。2025年度归属于公司股东的亏损约人民币983,007,000元，较2024年度的亏损约人民币140,608,000元进一步扩大，每股基本亏损人民币0.23元。

销售成本约人民币9,936,658,000元，较上年度减少，燃料价格及电力成本下行在一定程度上抵消了因销量减少而导致的规模效益减弱。期内其他收入约人民币189,362,000元，多来自政府补助等项目；其他费用、收益及损失净额约人民币-255,434,000元，主要与部分固定资产处置及相关减值损失有关。

截至2025年12月31日，集团总资产约人民币28,741,818,000元，较上年度有所下降；权益合计约人民币16,983,966,000元也同步减少。集团流动负债净额约人民币2,027,310,000元，银行结余及现金增至约人民币2,356,613,000元，总借款规模约人民币5,311,060,000元。经营活动现金流量净额约人民币991,849,000元，高于上年度的人民币538,173,000元；投资活动所用净额约人民币424,091,000元；融资活动所用/产生净额为人民币-380,443,000元。

报告期末净资产负债比率约14.8%，与上年度的14.9%大致持平。公司总资产和股东权益虽有所减少，但流动性仍维持在可控水平，银行结余及现金上升主要归因于成本及费用支出的减少，而融资活动所用净额增加则与部分银行借款偿还额上升有关。