摘要

Gjensidige Forsikring Asa将于2026年07月13日（美股盘前/盘后待定）发布最新季度财报，市场关注利润率与费用率走向及EPS兑现度。

市场预测

市场一致预期显示，本季度营业收入约为113.98亿挪威克朗，同比增长9.52%；EBIT约为24.91亿挪威克朗，同比增长24.41%；调整后每股收益约4.02挪威克朗，同比增长21.93%；关于毛利率及净利润或净利率的季度预测口径目前未获取。 当前收入结构以一般保险为主，商业险与个人险合计支撑主体规模，规模化与定价纪律有望继续巩固盈利轮廓。 发展前景较大的现有业务为商业险，期内收入约57.41亿挪威克朗；同比数据未披露，市场更关注保费增长与赔付成本的匹配度、以及价格调整的持续性。

上季度回顾

上季度营业收入为111.94亿挪威克朗，同比增长10.20%；毛利率为34.50%，同比数据未披露；归属于母公司股东的净利润为17.26亿挪威克朗，净利润的同比数据未披露；净利率为14.87%，同比数据未披露；调整后每股收益为3.36挪威克朗，同比增长29.23%。 上季度盈利质量的亮点在于净利润环比增长31.04%，同时EPS较一致预期高出0.26挪威克朗，体现出费用端与投资端的协同改善。 主营板块中，商业险收入约57.41亿挪威克朗、个人险收入约45.95亿挪威克朗、瑞典业务收入约5.33亿挪威克朗、养老金业务收入约1.90亿挪威克朗、其他与抵销约0.65亿挪威克朗；各板块同比数据未披露，但结构显示收入集中度较高，现金流与资本回报的稳定性具备可观察的基础。

本季度展望

保费增长与价格纪律的延续

在一致预期的收入与EBIT同步改善背景下，本季度的核心观察点是价格纪律对保费增长与利润率的共同拉动。若续保季与新单定价持续向赔付通胀与再保成本进行传导，预计对综合费用率的稳定作用将进一步体现，并反映为EBIT高于收入增速的结构性扩张。从上一季度34.50%的毛利率与14.87%的净利率水平看，费用率端已有改善迹象，如果价格与风险分层持续执行，盈利质量有望延续上行路径。需要注意的是，价格传导的节奏若慢于赔付端压力回落，利润动量可能短期波动，但当前一致预期显示EBIT同比增速达到24.41%，市场已内嵌一定的改善假设。

理赔通胀、再保成本与费用管控的平衡

理赔通胀与再保成本仍是影响利润率的关键变量，本季度看点在于频率型与大额案件的组合波动是否温和。如果赔付频率维持可控、且再保续转中限额与自留的平衡得当，上一季度净利率14.87%的水平存在稳中微升的空间。费用管控方面，经营效率的持续优化与数字化投保、理赔流程的推进，能够对管理费用率形成向下牵引，进而巩固毛利与EBIT的同步改善。若理赔端出现阶段性回落，而费用率维持收敛，本季度的EPS兑现度（预期4.02挪威克朗，同比增长21.93%）有望得到支撑。

投资端收益与资本回报的稳定器作用

在市场利率与信用利差相对平稳的情境下，投资资产的息票化收益对净利润的平滑作用仍值得关注。上季度净利润达到17.26亿挪威克朗，叠加EPS超出一致预期的表现，显示投资端与承保端协同发力的可能性。本季度若债券久期配置与再投资利率延续上季度的有利态势，净利端将进一步受益；同时，若权益与另类投资波动可控，资本回报结构将更稳定地映射至EPS。考虑到一致预期中EBIT增速高于收入增速，若投资端维持稳健，净利润弹性可能在利润表下半部得到更清晰呈现。

商业险与个人险的结构性贡献

商业险上季度收入约57.41亿挪威克朗，作为收入体量较大的板块，其定价节奏与理赔结构将显著影响本季度的利润率走向；当高风险子行业的费率提升与条款优化贯彻到新、续保周期，承保利润的改善将优先在该板块显现。个人险上季度收入约45.95亿挪威克朗，若车险与财产险的赔付频率稳定、并叠加服务体验优化带来的客户留存提升，收入质量与费用率的组合改善将更为可持续。两大板块的差异化管理与定价策略，决定了整体利润的弹性区间，进而影响EPS的兑现与潜在的分红与回购政策空间。

瑞典与养老金相关业务的边际变量

瑞典业务上季度收入约5.33亿挪威克朗，规模虽小但对区域多元化具有积极意义，本季度若理赔环境与价格竞争稳定，其对整体利润波动的影响将偏温和。养老金业务上季度收入约1.90亿挪威克朗，在利率环境稳定时对费用率与长期客户粘性的边际贡献仍值得跟踪。其他与抵销项目约0.65亿挪威克朗，对总收入与利润的拉动有限，但在合并层面影响科目呈现与结构稳定性，需在财报细节中观察其季节性特征。

分析师观点

在2026年01月01日至2026年07月06日的检索区间内，未检索到针对本季度的公开机构前瞻或评级更新，无法形成具有统计意义的看多/看空比例对比；市场一致预期仍给出本季度收入约113.98亿挪威克朗、EBIT约24.91亿挪威克朗、调整后每股收益约4.02挪威克朗的增长框架。围绕本季度财报，卖方与买方的关注点主要集中在三方面：一是承保端的价格纪律能否继续有效对冲赔付端压力，从而推动EBIT增速高于收入增速；二是费用率是否延续收敛，配合数字化驱动的效率提升，稳固毛利率与净利率；三是投资端收益率是否保持稳定，从而强化EPS兑现度与净利润的可比口径表现。若财报披露中，承保利润改善与投资收益稳健同时体现，市场可能据此上调对全年利润增速的假设；反之，若赔付与再保成本扰动加剧、或价格传导节奏不及预期，盈利路径可能出现短期波动。综合来看，现阶段公开观点偏向以一致预期为锚的审慎跟踪，静待财报对利润率与费用率改善的进一步验证。