开云集团股价的飙升显示，投资者不愿错过这个可能成为奢侈品行业重大逆转的故事。然而，在公司主力品牌古驰表现如此疲软的情况下，现在兴奋还为时过早。

周二公布的全年业绩揭示了新任首席执行官卢卡·德梅奥面临的挑战。这位从汽车行业转战开云的掌舵人，正面临销售额同比下降10%、营业利润骤降三分之一的严峻局面。奢侈品销售具有高固定成本特性——比如全球最沉重的租金负担——因此销售额下滑时利润便会急剧萎缩。集团营业利润率已跌至11%，创下2010年以来新低。

德梅奥已采取一系列受市场欢迎的稳盘举措：出售房地产资产，将美妆业务剥离给欧莱雅。由此获得的现金将用于偿还令投资者担忧的债务。他还计划关闭高达五分之一的门店，对严重亏损的品牌亚历山大·麦昆进行重组，并通过收购意大利珠宝商Raselli Franco的股权强化珠宝业务布局。

这一战略颇具前瞻性。珠宝是奢侈品行业增长最快的品类，而开云年销售额仅约10亿美元，远逊于蒂芙尼、卡地亚等竞争对手。但古驰的持续低迷，使得周二股价两位数暴涨的合理性存疑。该品牌季度销售额同比下滑10%，鉴于其通常贡献集团三分之二的营业利润，若不能重振这个意大利品牌，开云的全面复苏将难以实现。

新任创意总监Demna将于本月下旬举办首场时装秀。集团管理层期待其作品能重新吸引消费者走进古驰门店并打开钱包——不过这些期待尚未转化为实际业绩。尽管开云最艰难的时期似乎已经过去，但正如德梅奥所言，复苏进程仍处于早期且脆弱阶段。