摘要

Palantir Technologies Inc.将于2026年02月02日（美股盘后）发布财报，市场关注商业与政府两大板块的增长与盈利弹性，以及AI平台推动的订单转化节奏。

市场预测

市场一致预期本季度Palantir Technologies Inc.营收为13.28亿美元，同比增长71.21%；调整后每股收益为0.23美元，同比增长107.68%；EBIT预测为6.998亿美元，同比增长129.96%。目前一致预期未给出本季度毛利率与净利率的具体预测值，故不展示。 - 公司上一季度管理层在财报沟通中给出本季度收入上行区间的指引信息被多家机构引用为13.30亿美元附近，且对商业动能延续持乐观判断，但关于本季度毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益的指引未披露同比口径，故不展示。 - 公司的主营业务亮点在于双引擎结构：政府业务与商业业务规模相当，合计贡献超十亿美元季度收入；AIP推广带动商业新签合同与部署速度提升，订单质量改善。 - 发展前景较大的现有业务为美国商业板块，近期多家机构提到其季度收入同比增速显著提升并持续刷新合同额，新签合同价值在上季度达到两位数亿美元规模，推动未来收入运行率上行。

上季度回顾

上季度Palantir Technologies Inc.营收为11.81亿美元，同比增长62.79%；毛利率为82.45%；归属母公司净利润为4.76亿美元，同比增长率未披露但环比增长45.56%；净利率为40.27%；调整后每股收益为0.21美元，同比增长110.00%。 - 上季度公司提速签约与落地，订单转化与交付效率改善，利润率结构受规模效应与产品化提升。 - 主营来看，政府业务收入为6.33亿美元，商业业务收入为5.48亿美元，两大板块合计支撑超过十亿美元的季度规模，商业侧在AIP推广与场景化方案带动下呈高增态势。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

AIP驱动的商业化动能与落地节奏

AIP在过去数季的“训练营+快速试点”路径，带动商业客户的项目从概念验证向生产化迁移，直接体现在上季度商业收入与新签合同价值的显著提升。进入本季度，若13.28亿美元的一致预期兑现，商业板块大概率继续受益于更高比例的订阅化与标准化配置，其对收入的边际贡献将优于传统咨询式交付。项目结构由大型一次性定制向模块化、可复制方案迁移，有助于维持高区间的毛利率，叠加上季度已见到的盈利弹性，本季度EBIT的同比高增预期与此相呼应。潜在的扰动在于POC向大规模部署的转化速度对单季收入确认存在节奏波动，如果客户内部审批或IT治理流程拉长，可能使部分收入跨期，但从已披露的合同额与管线储备看，全年化运行率仍具上行条件。

政府业务的韧性与合规需求上行

上季度政府业务收入达到6.33亿美元，显示关键行业与公共部门对数据整合、实时分析与任务系统的持续需求。本季度若按一致预期的总收入路径推进，政府侧的续约与扩容将继续提供底盘支撑。地缘与主权合规要求提升，促使更多项目强调本地化部署、安全域隔离与审计可追溯性，这与公司既有能力相匹配，利于续约定价与多模块扩展。需要留意的是，政府采购的立项周期和预算执行存在财季、财年的错配，本季度收入确认或有一定季节性，通常通过较高的在手订单与长期合同保障全年能见度，单季波动对趋势影响有限。

盈利质量与利润率弹性

上季度公司毛利率为82.45%，净利率为40.27%，显示在收入快速扩张背景下，费用率并未同步上升，规模效应已开始体现。若本季度收入达到13.28亿美元并保持较高的软件化占比，理论上毛利率具备稳定性，管理费用与销售费用对利润率的稀释有望被收入增量覆盖。EBIT一致预期同比增幅达到129.96%，意味着市场押注利润率继续走阔；影响变动的关键在于客户获取成本与交付成本的控制，以及更高占比的订阅化合同带来的现金回收改善。一旦商业快速扩张阶段的获客投入超预算，短期利润率可能小幅回吐，但对年度利润中枢不构成改变。

合同价值与可见性

上季度多家机构强调新签合同价值的显著提升，合同总价值达到十亿美元量级，这通常预示未来12至24个月的收入可见度提高。本季度需要关注两项信号：一是大额新单的实施起始点与收入确认节奏，二是存量客户的横向扩展（从单一场景到多业务线）。若两者同步推进，收入增长将更具持续性，季节性波动被平滑。反过来，若大额合同启动推迟或客户内部合规审批延长，则可能对单季形成扰动，但在在手订单支持下，订单消化路径仍是积极的。

估值与股价敏感点

近期市场对高增长软件与AI应用标的的估值弹性更为敏感，单季指引的上限与下限区间、对来年增长描述的清晰度，都会放大股价波动。就本季度而言，若公司在收入、EPS与EBIT三项核心指标上同时达到或超过一致预期，且对下一季或全年增长提供清晰的订单与交付证据，估值溢价更容易维持。若对2026年增长曲线给出的描述偏谨慎，或者对商业增速的持续性表述不够明确，股价或对“高基数+高估值”产生敏感反应。对投资者而言，订单数据、商业转化率以及毛利率的稳定性是本次财报日的三大观察点。

分析师观点

从近六个月的公开观点看，看多与中性声量合计占优，其中看多与正面提升目标价的机构更受关注。多家机构在上季度财报后强调两点：其一，上季度营收达到11.81亿美元并显著超预期，商业侧仍在提速；其二，新签合同价值提升至十亿美元量级，带动收入运行率上行的可见度提高。有机构在研报中表示，预计2025年至2029年美国商业板块复合增速较高，并据此上调了目标价；也有机构在维持中性评级的同时，将目标价上调，并上调2026年收入与盈利预测，核心理由是本季度管理层对收入的上行指引与商业动能延续。相对的，中性与谨慎观点聚焦两点风险：一是估值水平偏高对短期股价弹性的约束，二是企业端AI项目的投入回报与内部审批可能影响合同落地节奏。综合可得，本轮财报前的主流倾向为偏正面：机构更关注AIP驱动的商业收入持续性和合同价值对未来几个季度的带动作用，同时提示在高估值背景下，对来季口径与全年展望的沟通清晰度将决定财报日的股价反应。