7月份就业数据令美联储难以解读，但劳动力市场未再加速的新证据，或许能削弱下月加息的紧迫性。雇主在7月放缓了招聘步伐，而此前的修正数据再度显示，过去两个月的表现实际上比官员们上周开会时所掌握的数据更为疲软。

这份报告之所以显得混乱，还因为7月寻找工作的美国人数量有所减少。劳动力规模收缩，失业率降至两年来的最低点。经济降温本应成为支持利率政策保持耐心的理由；然而，失业率的下降削弱了这一论点，因为这说明招聘放缓并未导致更多人争抢工作岗位。

这种模糊性不太可能实质性地改变美联储的关注焦点——其重心始终牢牢锁定在物价上。美联储主席凯文·沃什上周形容，美联储在通胀方面"远不如在就业方面做得好"。一份可作两种解读的报告，让美联储几乎没有理由重新审视这一判断。

更为关键的数据将在下周揭晓：劳工部将发布7月消费者价格指数。官员们上周维持利率不变，但12名官员中有3人投票支持加息。物价压力是加剧还是减弱，将决定更多官员是否认为，在当前利率水平下，维持通胀回归目标的预测已不再可行。一份温和的通胀报告将为维持利率政策提供支撑，因为连续两个月的温和表现开始显现趋势而非噪音；而一份强劲的报告则会使预测再度蒙上阴影，并为反对者争取到第四张支持加息的票。

就沃什本人而言，他上周告诉记者，他不认为美联储的通胀使命与充分就业使命"相互冲突"，并表示对劳动力市场造成损害的最直接方式，就是让一段高通胀且波动剧烈的时期持续下去。