【管理层观点】
Affirm Holdings在2025财年第四季度创下多项关键运营和财务指标的新纪录，管理层指出这在通常的季节性高峰之外是不寻常的。95%的交易来自重复借款人，表明平台参与度高。约50%的新用户通过0%APR产品进入，表现出与更广泛用户群相似的重复使用模式。

【未来展望】
管理层预计收入减去交易成本（RLTC）的提取率将保持在目标3%-4%范围的高端。国际扩张正在进行中，通过与Shopify的合作在英国进行初步测试，显示出更高的利息产品组合。

【财务业绩】
与预期相比，Affirm Holdings的业绩表现强劲，创下新纪录。与去年同期相比，资金能力增长约55%。

【问答摘要】
问题1：上季度您提到的潜在压力和对公司的影响，现在情况似乎有所好转，您对此乐观的原因是什么？
回答：我们对指导意见非常认真，消费者表现强劲，信贷方面表现良好，需求加速增长。

问题2：首次使用0%APR的用户重复使用率如何？他们是否转向利息产品？
回答：这些用户确实重复使用，并且会转向利息产品，这对我们来说是一个重要的指标。

问题3：您如何看待消费者的状况，特别是学生贷款的恢复对消费者数据的影响？
回答：我们一直在监控学生贷款的恢复，并确保不对借款人过度扩张。信贷表现一直很好。

问题4：在当前的资金环境下，您如何看待市场上的激励措施和信贷问题的风险？
回答：我们选择长期合作伙伴，关注资本市场的健康，条件对我们有利。

问题5：关于Affirm卡，您能谈谈当前的策略以及0%APR产品的特殊意义吗？
回答：卡的表现非常好，0%APR是一个惊喜和频率驱动因素。

问题6：为什么其他公司没有像您一样大力推广0%APR产品？
回答：因为承销很难，我们在这方面做得很好。

问题7：关于企业商户的整合，您认为这会在假期期间发生吗？
回答：我们的展望假设企业合作伙伴将在第二季度结束时完全整合。

问题8：国际战略的进展如何，特别是在英国和其他地区？
回答：我们在英国进行初步测试，市场对长期产品有需求。

问题9：关于AI驱动的自适应结账，能否详细说明其如何提高GMV？
回答：Adapt AI通过自动优化结账流程，提高了消费者转化率。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气积极，管理层对未来的增长和战略充满信心，分析师对业绩表现表示赞赏。

【季度对比】
| 指标 | 2025财年Q4 | 2024财年Q4 |
| ---- | ---------- | ---------- |
| 重复借款人比例 | 95% | 未提供 |
| 资金能力增长 | 55% | 未提供 |
| 卡年化GMV | $1.2B | 未提供 |

【风险与担忧】
尽管资金环境有利，但市场上可能存在激励措施导致的信贷问题风险。学生贷款的恢复可能对消费者数据产生影响。

【最终收获】
Affirm在2025财年第四季度表现出色，创下多项新纪录。管理层对未来的增长充满信心，特别是在国际扩张和AI驱动的创新方面。尽管市场存在潜在风险，Affirm通过选择长期合作伙伴和严格的信贷控制来应对这些挑战。