【管理层观点】
布里斯托集团在2025年第三季度实现了强劲的财务表现，调整后EBITDA达到6710万美元，政府服务和其他服务部门贡献显著。管理层强调，离岸能源服务的长期需求前景良好，受限的直升机供应和政府合同的推进将继续支持增长。

【未来展望】
2025年调整后EBITDA指导范围缩小至2.4亿至2.5亿美元，预计收入为14.6亿至15.3亿美元。2026年调整后EBITDA指导范围缩小至2.95亿至3.25亿美元，预计收入为16亿至17亿美元。政府服务业务预计在2026年实现利润拐点，调整后营业收入中位数较2025年增长76%。

【财务业绩】
与预期相比，调整后EBITDA和总收入均实现环比增长，主要由政府服务和其他服务部门推动。离岸能源服务部门收入环比下降240万美元，欧洲和非洲市场的利用率降低。

【问答摘要】
问题1：OES指导的收紧是否意味着客户对直升机的需求在短期内减弱？
回答：指导范围的收紧是由于供应链挑战影响了飞机的可用性，可能导致收入机会的损失和合同罚款。尽管如此，预计离岸能源服务活动和增长将保持积极。

问题2：主要OES市场和地区的当前展望如何？
回答：非洲和加勒比地区需求持续增长，美国市场稳定，北海活动较弱。

问题3：本季度供应商信用为何显著增加？
回答：供应商信用增加是由于活动水平提高，涉及购买飞机、长期维护合同的激励以及OEM性能和延迟。

问题4：各部门计划交付多少架飞机？这些飞机预计部署的时间和地点？
回答：政府服务业务已接收五架飞机，正在进行最终改装。离岸能源服务业务有七架AW189直升机在建，预计部署在巴西、非洲和北海。

问题5：主要供应链瓶颈在哪里？
回答：供应链问题影响了售后市场和新交付的时间，尤其是AW189直升机。

问题6：2026年的资本支出如何？
回答：预计2026年资本支出约为1亿美元，其中2000万美元用于维护，8000万美元用于增长。

问题7：先进移动性试验的进展如何？
回答：挪威沙盒项目正在进行真实世界飞行测试，收集数据以验证假设并推动商业化。

问题8：资产销售的性质是什么？未来是否会有类似活动？
回答：资产销售包括旧资产的出售和新SAR飞机的售后回租交易。

问题9：第三季度的所得税优惠是如何产生的？未来的税收展望如何？
回答：澳大利亚业务的正面结果导致估值准备金的释放，未来税率将趋于正常化。

问题10：客户是否关注更多的勘探钻探？
回答：深水项目在油气公司资产组合中具有吸引力，预计上游资本投资将增加。

问题11：为什么在北海市场需要新建飞机？
回答：新AW189直升机将替换老旧的S92机型，提供更可靠和现代化的飞机。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气积极，强调增长潜力和市场机会。管理层对供应链挑战持谨慎态度，但对未来的增长充满信心。

【季度对比】
| 指标 | Q3 2025 | Q2 2025 | 环比变化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 调整后EBITDA | $67.1M | $60.7M | +$6.4M |
| 总收入 | $9.9M | - | +$9.9M |
| 离岸能源服务收入 | -$2.4M | - | -$2.4M |

【风险与担忧】
供应链问题影响飞机可用性和交付时间，可能导致收入损失和合同罚款。北海市场活动疲软，可能影响长期增长。

【最终收获】
布里斯托集团在2025年第三季度表现强劲，政府服务和离岸能源服务推动了收入和EBITDA的增长。尽管面临供应链挑战，管理层对未来的增长持乐观态度，预计2026年将实现显著的利润增长。公司继续专注于战略资本分配和流动性改善，以支持长期发展。