高盛首次覆盖Circle,直接砸盘:给出暴跌54%的看空信号!

口罩哥研报60秒
06-30

首次覆盖!一盆冷水!

2025年6月30日,高盛首次覆盖全球第二大稳定币发行商Circle Internet Group(CRCL),给予“中性”评级,目标价83美元,较当前180.43美元市价有54%的潜在下跌空间。

高盛指出,Circle旗下稳定币USDC预计2024-2027年间复合年均增长率(CAGR)高达40%,但股价估值已明显过高。

高盛认为,CRCL是当前市场上唯一的纯加密原生上市公司,其最大卖点在于业务增长不直接受加密货币波动影响,具有极强的市场独特性。“CRCL is a unique asset in the public markets, as the only pure play crypto-native company that has potential upside from expansion into very large existing fiat markets”(CRCL是公开市场中独一无二的资产,作为唯一纯加密原生公司,其有潜力从向庞大的现有法币市场扩张中获得上行空间)。

但报告同时警告,尽管USDC的市场占有率因全球稳定币监管趋严而持续上升,但未来收益率可能受到美联储降息、替代品竞争(如有息代币化货币基金)及对合作平台的高额激励费用挤压,CRCL的利润率预计将从2024年的39%下降到2027年的34%左右。

高盛明确强调,当前145倍的前瞻市盈率(NTM P/E)大幅超过同行平均的35倍,即使Circle的业绩增速远高于其他支付巨头和券商,也难以支撑目前估值。

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