摘要

Borr Drilling Ltd将于2026年02月18日（美股盘后）发布财报，市场关注短期营收与盈利压力及日率表现与稼动率的变化。

市场预测

市场一致预期显示，本季度公司总收入预计为2.39亿美元，同比下降3.49%；EBIT预计为6,098.45万美元，同比下降32.93%；调整后每股收益预计为-0.03美元，同比下降127.78%。公司上一季度财报对应对本季度的指引未在公开数据中明确披露。公司目前主营业务亮点是日率业务在上季度贡献2.41亿美元，收入占比86.97%，体现近海自升式平台在高日租价区间的强韧度。发展前景最大的现有业务仍为日率驱动的在手合同与开钻排期，该板块在上季度实现2.41亿美元营收，同比增长未披露，但受油价波动与检修窗口期影响，本季度同比或轻微承压。

上季度回顾

公司上季度营收为2.77亿美元，同比增长14.69%；毛利率为54.85%，同比数据未披露；归属母公司净利润为2,780.00万美元，净利率为10.03%，同比数据未披露；调整后每股收益为0.10美元，同比增长150.00%。公司上季度业务看点在于EBIT达到9,800.00万美元，同比增长17.09%，与高日率和较高利用率匹配。主营业务方面，日率收入为2.41亿美元，占比86.97%；租船收入为2,670.00万美元，占比9.64%；管理合同收入为940.00万美元，占比3.39%。

本季度展望

近海钻井船队利用率与日率弹性

近海自升式钻井平台的稼动率与日率是盈利的核心杠杆。上一季度公司日率收入占总营收的比重达到86.97%，体现核心业务的集中度，有利于放大日率变化对利润的影响。当油公司资本开支节奏阶段性趋缓或项目排期出现空档，短期营收会受到跨季检修与转场的扰动，这与本季度总收入预测同比下降3.49%的判断相呼应。若日率维持在高区间，同时保持设备的有效利用，净利率有望稳定在高个位数；反之，如果出现更多非生产性停工或合同间隙，EBIT端的压力将明显放大，市场对6,098.45万美元的EBIT预测也折射出这种谨慎。

成本结构与毛利率稳定性

上季度毛利率为54.85%，在近海服务型企业中处于较高水平，显示公司在运维、人员派遣和备件供应上的管控有效。进入本季度，季节性检修与航次转换可能推高单船运营成本，叠加通胀与供应链尾部扰动，毛利率存在一定下行风险。若能通过与油公司重新议价和提升合同保障条款来转嫁成本，毛利率的弹性仍在；同时，更长周期合同的组合能平滑短期成本波动，对维持现金流质量有正向作用。市场预期EBIT同比下降32.93%，说明成本端与开工天数的双重影响需要密切关注。

在手订单与现金流防线

在手合同的可视性决定了营收的可预测性，上季度收入结构以日率为主，意味着每提升一个百分点的稼动率，都能直接体现在营收与EBIT的改善。本季度若新签或续签合同日率不低于现有水平，将对收入形成支撑，即使总收入预测略降，现金流仍有望保持稳健。公司上季度调整后每股收益0.10美元和归母净利率10.03%为本季度提供一定安全垫，但如果EPS如预期转负至-0.03美元，则显示利润端的波动加剧，可能来自单船停工或一次性费用确认。管理合同与租船收入占比相对有限，不足以完全抵消核心业务的短期波动。

分析师观点

结合近期公开的分析师评论，市场整体倾向谨慎为主。多家机构在年初的观点中强调近海钻井周期虽仍处于相对景气阶段，但单季业绩易受开工天数和检修安排影响，因而维持对短期盈利的保守判断。研报普遍指出，若本季度出现更少的非生产性天数，盈利弹性将迅速修复；反之，EBIT与EPS可能低于年内中位水平。基于上述理由，看空比例略高于看多，偏谨慎的观点占优：机构认为“单季停工与转场的时间窗口或压制盈利指标，建议等待排期与在手合同进一步明确”，这与本季度收入与EBIT的下滑预测一致。整体来看，市场更关注合同结构优化和船队周转效率的改善，一旦项目执行稳定，盈利将更具确定性。