【管理层观点】
Nabors管理层强调，Parker Wellbore的并购显著提升了公司业绩，预计2025年将实现4000万美元的成本协同效应。公司在美国和沙特阿拉伯的业务表现良好，国际市场需求强劲。

【未来展望】
公司计划将2025年所有自由现金流用于减债。SANA的多年度钻机新建计划和部署时间表为未来增长提供了可见性。沙特钻机部署里程碑推迟至2026和2027年，但预计不会对收入产生重大影响。

【财务业绩】
调整后EBITDA为2.485亿美元，环比增长4210万美元。收入为8.33亿美元，环比增长13%。自由现金流改善至4100万美元，而上一季度为负6100万美元。

【问答摘要】
问题1：SANA的新增钻机对2027年的增长有何影响？是否有任何悬而未决的Nabors钻机？
回答：SANA的钻机适合中东地区的任何市场，尤其是科威特的天然气钻探。我们对中东的钻机组合感到满意，认为没有其他公司能在该地区拥有更好的钻机组合。

问题2：如何解释调整后的自由现金流指导不变？
回答：尽管资本支出减少7000万美元，但由于这些削减发生在年末，现金流影响约为5000万美元。我们还对墨西哥和阿根廷的活动进行了谨慎的预测调整。

问题3：沙特市场的风险是什么？
回答：自2024年初以来，沙特闲置了64台陆上钻机，重新上线35台。SANA的钻机数量增加了4台，75%以上的钻机为天然气功能钻机，符合沙特的增长重点。

问题4：美国低48州的钻探利润率是否会在Q3触底？
回答：我们预计Q3的利润率为13,300美元，尽管会有轻微的下降，但我们相信能保持在13,000美元以上。

问题5：2026年的资本支出水平如何？
回答：SANA的支出预计在3.5亿美元左右，其他支出将略高于2025年，因为车队规模将扩大。

问题6：墨西哥的应收账款收款情况如何？
回答：墨西哥政府已采取措施解决供应商的未付款问题，我们预计第三季度将收回约4000万美元。

问题7：美国低48州的日钻探成本将如何稳定？
回答：我们正在优化成本结构，尽管没有看到太多的通胀压力，但我们将继续关注成本优化。

问题8：SANA新建项目的资本支出推迟是否影响2026年的支出？
回答：推迟的里程碑将使2026年的支出略高于2025年，但对收入影响不大。

问题9：是否有兴趣进入更多生产导向的服务？
回答：我们对能补充现有业务的服务持开放态度，但不太可能重返压力泵送领域。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对Parker并购后的业绩表现感到满意，并对未来的增长持乐观态度。分析师对William Restrepo的退休表示祝贺和感谢。

【季度对比】
| 指标 | Q2 2025 | Q1 2025 |
| --- | --- | --- |
| 调整后EBITDA | $248.5M | $206.3M |
| 收入 | $833M | $736M |
| 自由现金流 | $41M | -$61M |
| 资本支出 | $199M | $151M |

【风险与担忧】
1. 美国低48州油田活动持续低迷。
2. 墨西哥应收账款收款低于目标。
3. 沙特市场钻机闲置增加。

【最终收获】
Nabors在2025年第二季度的表现显示出Parker Wellbore并购的积极影响，尤其是在美国和沙特阿拉伯市场。尽管面临一些市场挑战，公司通过优化成本和战略部署，保持了稳健的财务表现。未来，公司将继续专注于减债和国际市场的扩展，以实现长期增长。