摘要

NatWest Group将于2026年02月13日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注盈利质量与资产负债表稳健度，以及业务结构优化的进展。

市场预测

市场一致预期本季度调整后每股收益为0.28美元，同比增长43.44%；由于公开渠道暂未提供本季度营收、毛利率、归属母公司净利润或净利率的预测数据，相关预测暂不展示。公司现阶段的主营业务亮点在商业和机构板块，其营收为22.08亿美元，占比约50.97%。发展前景较大的现有业务为零售银行板块，其营收为16.62亿美元，占比约38.37%。

上季度回顾

上季度公司归属母公司净利润为16.80亿美元，环比增长26.13%；净利率为40.20%。由于毛利率数据未披露，暂不展示该指标；上季度调整后每股收益为0.40美元，同比增长36.74%。分业务来看，商业和机构板块营收22.08亿美元，零售银行板块营收16.62亿美元，私人银行营收2.84亿美元，中心项目及其他收入1.78亿美元。公司在息差管理与成本控制上的持续优化，是净利率与盈利改善的关键驱动。

本季度展望

企业与机构金融动能

商业和机构板块是NatWest Group当前体量最大的收益来源，过去一个季度贡献约22.08亿美元。进入本季度，外部宏观环境对企业信贷需求与交易活动影响较大，若利率维持在较高水平，企业客户的融资与现金管理业务将保持一定活跃度，对息差与手续费形成支撑。与此同时，若在资本市场相关服务（如外汇、利率对冲与现金管理）实现客户渗透率的提升，板块的非息收入有望改善，提升整体盈利的稳定性。也需留意季节性与交易环境波动对收入的扰动，本季度更可能呈现“息差驱动+费用稳定”的组合，维持利润韧性。

零售银行的息差与费用结构

零售银行板块上季度营收约16.62亿美元，占比约38.37%。本季度的展望关键在净息差的走向与存贷款结构的优化，如果存款重定价压力边际缓释，净利率与息差有望保持稳健。贷款端若维持谨慎增长，信用成本管理成为关注焦点，逾期与不良的控制会直接影响利润质量。零售端的数字化运营持续推进，若能够降低获客成本与运营开支，费用率有望进一步改善，从而对每股收益形成支撑。若宏观环境带来居民消费与住房按揭活动的波动，板块收入可能出现短期波动，但提升客户留存与交叉销售仍是稳定收入的重要抓手。

资本充足与股东回报的影响

公司在上季度展现了较强的净利率水平（40.20%），为内生资本积累提供了基础。本季度需关注两点：一是资本充足率与风险加权资产的变化，二是股东回报政策的延续性。如果在监管约束框架下保持稳健的资本缓冲，回购与分红策略更具可持续性，有助于稳定市场预期。若资产质量保持平稳，拨备压力有限，公司有能力维持较高的股东回报效率；反之，若宏观下行导致信用成本上行，股东回报可能转向审慎。在盈利端，若费用控制与非息收入改善同步推进，调整后每股收益的弹性将高于净利润的单一变化，对股价影响更为直接。

分析师观点

从近期市场观点汇总来看，看多比例更高，核心理由集中在每股收益的改善预期与业务结构的稳健性。多家机构认为，NatWest Group的本季度调整后每股收益有望达到0.28美元，同时上季度的0.40美元表现显示公司在息差与成本侧的管理取得进展。观点普遍认为，商业与机构板块的现金管理与风险对冲服务在当前环境下具备韧性，零售银行通过数字化与费用率优化提升利润质量。整体而言，看多方强调盈利弹性与资本回报策略对估值的支撑，认为若资产质量保持稳定，股价具备上行动力。