【管理层观点】
管理层强调了资本部署的持续性，第三季度部署了1.387亿美元。尽管市场利差压缩，私募信贷仍提供相对价值。管理层还指出，非应计贷款的增加是孤立事件，不代表整体投资组合的压力。

【未来展望】
管理层对未来的并购环境持谨慎乐观态度，预计未来几个季度将有更多的并购活动。公司将继续灵活应对市场变化，利用私募和公开市场的机会。

【财务业绩】
2025年第三季度总投资收入为3170万美元，同比下降15.1%。净投资收入为1360万美元，每股0.43美元，覆盖了每股0.36美元的基础股息和0.42美元的总股息。

【问答摘要】
问题1：关于First Brands的投资，当前的恢复路径展望如何？为何选择持有而非出售？
回答：First Brands的情况复杂，预计需要较长时间通过破产法院解决。我们参与了公司的一项大规模债务人持有融资，获得了许多现有头寸的好处。我们认为该投资组合仍有良好的品牌价值，因此选择继续持有。

问题2：在First Brands的经验基础上，是否会改变投资流程以评估抵押品的充分性？
回答：我们在文件方面尽一切努力，无论是流动性还是私募信贷。First Brands的情况与典型重组不同，许多操作是在资产负债表外进行的。我们始终重视文件的严谨性，并在必要时拒绝投资。

问题3：关于股票回购能力，新增的500万美元批准后，总体回购能力如何？
回答：现有的10b5-1计划仍有数百万的回购能力，新增的500万美元为公开市场购买计划，提供额外的回购火力。

问题4：利息覆盖率的提高是由于借款成本降低还是EBITDA增长？
回答：是EBITDA增长和借款成本降低的结合，显示出投资组合借款人的实力。

问题5：内部评级系统如何运作，First Brands为何不被评为一级？
回答：我们的评级系统基于相对价值而非纯粹的信用指标。First Brands被视为需要关注和减少的二级。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对未来展望持谨慎乐观态度，强调透明度和股东对齐。

【季度对比】
| 指标 | 2025年Q3 | 2025年Q2 |
| --- | --- | --- |
| 总投资收入 | $31.7M | $37.3M |
| 净投资收入 | $13.6M | $15.7M |
| 每股净资产值 | $15.39 | $15.68 |

【风险与担忧】
管理层指出，First Brands等非应计贷款是孤立事件，但仍需关注潜在的市场波动和利差压缩带来的挑战。

【最终收获】
Palmer Square BDC在2025年第三季度表现出色，尽管面临市场利差压缩和经济不确定性，管理层通过灵活的资本部署和透明的股东沟通，展示了强大的市场适应能力。未来，公司将继续关注并购机会和私募信贷市场，以实现股东价值最大化。