在关键经济数据出炉之前，市场通常会提前消化最悲观的预期，无论是美股还是A股都呈现出这一特征。坦白说，A股的下跌幅度似乎有些过度——即便美国真的加息，中国会跟随吗？只要人民币汇率保持稳定，国内就没有加息的必要。港股自然受到外围情绪影响，今日恒生指数下滑0.60%。

美国8月生产者价格指数(PPI)同比增长5.4%，略高于市场预估的5.3%，前值为4.7%。这一数据直接推升了市场对美联储继续加息的押注。然而，最关键的变量还要看北京时间今晚8点半公布的美国8月消费者价格指数(CPI)。经济学家普遍预测该数据同比涨幅为2.4%，且市场对低于预期(2.3%及以下)的概率定价明显高于超出预期(2.5%及以上)的情形。只要数据不过分偏离预期，美联储都有应对空间——按照当前美股的走势推断，大概率会让市场再经历一轮回调，最终以按兵不动收场。但眼下的交易逻辑，市场已经在按照加息来定价。

中东局势出现缓和迹象。一方面，海湾六国外长计划于下周一与伊朗外长举行会晤，可能有望签署霍尔木兹海峡航运临时协议；另一方面，也门胡塞武装声称红海西海岸各省份的交火已经停止，并宣称此前沙特方面调集的武装力量已被驱逐。布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%。各方都在给局势降温，持续升级并不符合任何一方的利益。因此，今日港股跌幅相对有限，并未出现恐慌性抛售，几大科技巨头表现反而稳定，腾讯控股（00700）、小米集团（01810）、阿里巴巴（09988）均录得小幅上涨。

这种市场环境下，延续昨日的判断——南向资金仍在积极布局。资金聚焦的品种持续围绕新纳入港股通名单中的标的展开操作。本轮新晋港股通名单中，Physical AI赛道企业呈现集群式亮相——华沿机器人（01021）、爱芯元智（00600）、乐动机器人（01236）、仙工智能（06106）、凯乐士科技（02729）、琻捷电子（06675），这些公司覆盖了从AI芯片设计、机器人大脑算法、视觉感知系统、运动控制技术，到人形机器人核心零部件及智能物流执行端的全产业链环节。这意味着，一条纵贯Physical AI上中下游的完整投资脉络，首次向南向资金体系全面打通。

催化因素同样具备。第十六届智慧城市与智能经济博览会将于9月11日至13日在宁波举行，以"AI智变，慧聚未来"为主题，首次打造的"人机共生"展区汇聚云深处、爱芯元智、博登智能、柏奥尼克等近10家行业头部企业，集中展示从机器人"大脑""小脑""躯干"到整机的全链条能力。昨日机器人"大脑"概念的仙工智能（06106）出现大涨，今日市场转而炒作机器人"小脑"概念的华沿机器人（01021），该公司近期发布了面向具身智能时代的机器人"小脑"新一代HRC平台，并获得港股上市公司出海创新金牛奖。公司已从单一的协作机器人本体厂商逐步成长为以协作机器人为规模基础、以核心运动部件和运动控制能力为成长核心的平台型机器人公司，这是当前最大的市场预期差之一。今日该股大涨超过25%。

凯乐士科技（02729）方面，公司从MSR多向穿梭车机器人研发制造起步，现已构建起覆盖AMR自主移动机器人、VFR极窄巷道叉式机器人、CSR输送分拣机器人在内的三大核心产品线，形成"硬件+软件+人工智能"全栈式解决方案能力，服务于医药、汽车、新能源、泛电子、鞋服纺织、食品饮料等多元产业的智慧物流升级。今日涨幅超过17%。上述机器人板块的火热行情带动了希迪智驾（03881）走强——公司已将定位从商用车自动驾驶升维至"重载具身智能"，产品线沿"重载自动驾驶—重型装备具身智能—智能运载"展开，无人矿卡基本盘高增兑现叠加作业机器人与生态合作打开第二成长曲线，公司盈利拐点临近、平台化叙事持续强化，今日涨幅超过9%。

其他方向中，琻捷电子（06675）是无线传感SoC领域的全球顶尖供应商，主打Physical AI端侧感算芯片。上半年SENASIC智能电芯端侧芯片收入大增114%，智能轮胎芯片收入约1.1亿元，同比增长21.7%；智能通用传感芯片收入约4,870万元，同比增长23.4%，三大产品线均保持20%以上稳健增长。上半年亏损收窄至约600万元，今日涨幅超过11%。

昨日板块聚焦提及的MLCC龙头村田制作所日前正式发布官方通知，宣布在2026会计年度启动产品线优化，将停产部分MLCC产品并扩充其他产能。本次停产范围涵盖消费级常规系列及车用规格系列中的特定料号。背景在于AI服务器需求过于火爆，现有产能根本不够用，但厂商又不敢盲目扩产——新产线来不及建设，后续需求也难以预测，一旦需求回落，扩产就会变成巨大包袱。为了利益最大化，村田主动进行调整，方向聚焦高容、高可靠、高附加值MLCC。被优化下来的份额有望被国内企业承接。村田本次退出的料号，全球对应市场规模大概在几十亿级别人民币，机构预计台系厂商国巨+华新科将拿走约40-50%的份额；风华高科（000636.SZ）有望获得其中15-25%区间；三环集团（06951）、微容、宇阳（天利控股拟更名为宇阳）等国内其他厂商分得剩余部分。需要注意的是，真正的订单转移主要发生在2028-2029年，2026-2027年只是逐步减少供货，不会出现爆发式订单流入。因此，当前市场炒作的仍是预期，后续能否持续上涨要看MLCC是否真正涨价。A股方面，风华高科今日涨停，昨日提到的港股三环集团涨幅超过4%。另一个标的天利控股集团（00117）属于纯正MLCC概念股，专做小尺寸消费级MLCC，盘子小、弹性大，今日涨幅超过8%。

深圳光博会为光纤行业带来新的预期差。行业几大巨头均重点展示CPO/NPO相关保偏光纤，产业端普遍反馈需求明显升温，部分厂商已开始接单和扩产。逻辑在于，相较空芯光纤，保偏光纤的商业化路径更为清晰，预计2026年底至2027年有望逐步进入放量阶段；空芯光纤则已从实验室阶段走向工程化，但属于中长期方向。当前G.654.E订单和收入兑现路径更加明确，长飞光纤（06869）在空芯、保偏、G.654.E等新型光纤布局最为全面，技术溢价较高，今日涨幅超过3%。美国联邦通信委员会(FCC)于7月22日通过的光通信禁令，今日在《联邦公报》正式刊载，并将于30日后正式生效。此次明确限制的是Covered List特定实体生产的逻辑硬件，排除纯机械及无源部件，且未将"易中天"等主要光模块及光器件企业列入黑名单。中际旭创（03308）近期密集回购A股，9月10日耗资约5.97亿元回购约66.62万股A股股份，9月9日耗资约2.17亿元回购约23.9万股A股股份，今日涨幅超过4%。

台股二线PCB厂商8月营收大幅反弹。定颖投控8月营收同比+84%，环比+16%；泰鼎-KY同比+36%，环比+16%，显示PCB景气度得到验证。机构普遍认为，随着电子布、铜箔及覆铜板(CCL)价格持续上行，PCB厂商已陆续启动重新报价。相较上游材料，板厂涨价存在一定时滞，三季度有望成为产品价格、产能利用率与订单结构共同改善的起涨点。主要关注标的包括：芯碁微装（09630）、建滔积层板（01888）、胜宏科技（02476）、广合科技（01989）。

芯碁微装（09630）上半年业绩表现亮眼，PCB扩产提速带动LDI需求提升，先进封装设备出货加速。公司2026年半年报营收11.06亿元，同比+69.0%；归母净利润2.81亿元，同比+98.1%；扣非净利润2.77亿元，同比+104%；经营现金流2.92亿元，同比大增377%。毛利率长期稳定在40%-42%区间，净利率稳定在20%以上；现金流大幅改善，收入、利润增速持续高于行业平均水平。公司是全球唯一商业化覆盖PCB、IC载板、先进封装、掩膜版四大场景的直写光刻设备厂商。2025年PCB直写设备全球市占率达18.8%，排名世界第一，超越日本ORC和以色列Orbotech（KLA旗下）。公司受益于AI服务器高端PCB（高多层、mSAP工艺）大规模扩产——传统菲林曝光已达到工艺极限，LDI渗透率持续提升，高端机型持续放量，PCB业务毛利率稳定在40%以上。

公司的第二增长曲线是泛半导体领域，WLP2000晶圆级直写光刻机已通过台积电CoWoS-L工艺验证，是国内稀缺的大尺寸先进封装光刻设备，单台价值1500-2000万元，毛利率超过50%，高于PCB业务。公司已切入深南电路、兴森科技IC载板产线，BT载板、ABF载板国产替代进程提速。国内同行大多只做PCB，极少有厂商打通先进封装量产机型，赛道竞争格局良好，壁垒极高。公司拥有国内最大量产产能，年产能可达1500台，交付速度显著优于海外厂商，国产替代持续抢占日系、欧美厂商份额。海外订单放量，开启出海周期，泰国、越南工厂订单快速增长，出海逻辑兑现。公司在手订单饱满，产能利用率处于高位。2026年一季度单季度新签订单突破8亿元，创历史新高；公司披露二季度订单维持一季度高景气增长。PCB订单方面，头部PCB大厂扩产持续落地，高端LDI设备订单饱满。先进封装订单方面，WLP2000设备在手超30台，对应订单金额超1亿元，国内头部封测厂持续导入，IC载板设备订单稳步放量。AI需求强劲带动供应紧张加剧，芯碁微装作为国内直写光刻设备龙头，产品广泛应用于PCB及光通信领域，有望持续受益于行业景气上行。H股超额配股权悉数行使提振市场信心，AI PCB扩产提速带动业绩高增，WLP2000晶圆级直写光刻设备已获重复批量订单，先进封装设备出货持续加速。