摘要

Southern Company (The) Series将于2026年02月19日（美股盘前）发布最新季度财报，市场聚焦营收与利润率改善的可持续性及EPS增速的兑现。

市场预测

市场一致预期显示，本季度公司营收预计为64.87亿美元，同比增长10.32%；调整后每股收益预计为0.57美元，同比增长13.04%；息税前利润预计为13.95亿美元，同比增长40.21%。由于公开资料未给出本季度毛利率、净利润或净利率的明确预测值，相关预测不予展示。公司主营业务亮点为受益核心电力与相关服务的稳定需求，营收结构稳健。公司当前发展前景最大的现有业务亮点是电力相关服务与资产运营的现金流质量提升，预计在营收端体现韧性。

上季度回顾

上季度公司营收为78.23亿美元，同比增长7.55%；毛利率数据未披露；归属母公司净利润数据未披露；净利率数据未披露；调整后每股收益为1.60美元，同比增长11.89%。上季度公司在成本控制与资本开支节奏方面体现出一定的效率提升。公司目前主营业务的营收结构保持稳定，电力及相关服务营收是核心驱动，具体分项未披露同比数据。

本季度展望

负荷增长与电力销售结构的边际变化

在最新财季，公司营收端的市场预测体现出双位数增长预期，这通常与电力负荷增长、价格条款调整以及分部构成变化相关。若负荷需求维持温和增长并叠加既有合同结构的价格传导，营收弹性存在释放空间。需要关注的是季节性气候因素与工业/商业用电的变动所带来的环比波动，这会影响季度内收入平滑度与利润率的匹配；同时，零售与批发结构的差异化也会在单位利润上产生影响，可能导致单位收益与总量之间的权衡。综合预测数据所体现的营收与EBIT的不同增速，利润率端存在改善迹象，这意味着成本与费用的吸收效率提升将是本季度的关键变量。

成本侧的燃料与采购价格走势

EBIT的高增速预测相较营收的增速更为显著，提示经营利润率可能改善，这往往与燃料成本与采购价格回落、燃气价格的阶段性回调以及燃煤/可再生替代的结构优化相关。若燃料成本维持在较有利的区间，公司在既有费率机制与成本回收安排下的盈利质量将有所提升。与此同时，资本化比例与检修安排也会对费用确认产生影响，短期内的费用节奏可能促使利润率改善更为集中在本季度。风险在于若燃料价格出现反弹或采购成本端发生不利变化，EBIT的弹性将被压缩，营收与利润的剪刀差可能扩大，需要密切跟踪成本曲线与现货价格的变动。

资本开支与资产投运进度对盈利的影响

调整后每股收益的双位数同比增长预测显示利润端改善预期明确，这与在建项目逐步投运带来的资产利用率提升密切相关。资产投运之后的折旧与利息费用结构变化会影响当季EPS的表现，若投运节奏与负荷增长匹配，将对单位盈利形成支撑。另一方面，资本开支计划中的进度差异与监管审批节奏可能带来季度间的不均衡，影响EPS兑现的路径；同时，若新资产的收益率在监管允许范围内获得合理回报，本季度利润的可持续性将增强。整体来看，EBIT与EPS的组合改善表明经营端与财务端的协同发力将是市场关注的核心。

分析师观点

近期针对Southern Company (The) Series的公开评级与观点相对有限，整体偏中性。从市场侧的可获取观点看，对公司的短期利润率改善保持观察态度，认为营收与EBIT的结构性改善需以成本与负荷的持续性为支撑。综合当前信息，机构观点以“持有/中性”为主，核心逻辑在于：一方面业绩预测呈现营收与利润率协同改善的迹象，另一方面在成本曲线与资产投运节奏存在不确定的背景下，盈利改善的持续性仍待财报验证。由于缺乏更明确的评级与目标价更新，当前更大的比例为中性观点，市场正等待公司在2026年02月19日盘前给出更加清晰的指引与细项披露。