财报前瞻｜Emera Inc.本季度营收预计降52.39%，机构观点偏谨慎

摘要

Emera Inc.将于2026年02月23日美股盘前发布最新季度财报，市场关注营收与每股收益的同比下滑幅度及业务结构变化。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Emera Inc.营收预计为9.66亿美元，同比下降52.39%；调整后每股收益预计为0.56美元，同比下降27.14%；息税前利润预计为2.11亿美元，同比下降72.86%。公司上季度公开材料未提供本季度的毛利率、净利率或净利润的具体指引，预测信息仅以市场一致预期为主。 公司主营由电力与天然气构成，上季电力收入18.33亿美元，占比87.04%，天然气收入3.19亿美元，占比15.15%，电力业务是现金流与利润的核心。以现有布局看，发展前景最大的业务仍是电力，规模与占比优势显著，营收体量领先且对整体利润贡献更高；分部层面的同比数据未披露。

上季度回顾

上季度Emera Inc.营收21.06亿美元，同比增长16.87%；毛利率44.06%；归属母公司净利润2.47亿美元，净利率11.73%，净利润环比增长60.39%；调整后每股收益0.88美元，同比增长8.64%。 业务结构方面，电力收入18.33亿美元、占比87.04%，天然气收入3.19亿美元、占比15.15%，分部间冲销为0.15亿美元，其他项目为0.31亿美元，收入结构稳定且由电力板块主导。 从当前业务亮点看，电力业务的规模优势与稳定现金流有助于利润表现，天然气为辅助性板块提供一定分散度，但分业务同比数据未披露使得板块间的增长贡献尚难量化。

本季度展望

营收与利润的下行压力与时序性

市场共识预期本季度营收降至9.66亿美元，同比下降52.39%，调整后每股收益预计为0.56美元，同比下降27.14%，息税前利润预计为2.11亿美元，同比下降72.86%。若该下行兑现，利润端可能出现较为明显的压力，反映成本传导、费用时点与上季较高基数的综合影响。收入规模由上季的21.06亿美元回落，折射出季度间时序性差异对营收与利润的扰动，利润敏感度在费用和融资成本的变动中被放大。配合净利率与毛利率未见明确指引，市场对利润弹性形成审慎预期，估值与股价短线更易受实际披露数据的超预期与否影响。

电力资产的现金流韧性与盈利质量

电力业务上季收入18.33亿美元，占比达到87.04%，规模与现金流韧性在公司整体利润中举足轻重。本季在营收与利润端承压的背景下，电力板块的稳定性将成为支撑利润质量的关键，收入体量越大，对整体毛利与净利的稳定作用越强。由于电力是主要收入来源，若费用端出现阶段性上行，电力板块在传导成本与维持毛利率方面的管理能力将直接影响净利率与每股收益；本季市场对毛利率与净利率尚无一致预测，电力板块的运营细节与成本控制将决定利润端的波动范围。就结构贡献而言，电力板块的规模优势与现金流确定性有望缓冲部分营收下滑对每股收益的影响，实际披露结果将成为观察利润质量的核心锚点。

加拿大与新斯科舍的监管不确定性与增长节奏

市场观点提示，加拿大板块的增长节奏趋缓，以及新斯科舍地区的监管环境对合并增长的信心构成扰动。本季度若营收与利润下滑兑现，监管时序与费率执行节奏将影响现金流与利润释放的平滑程度。在增长驱动力不显著的阶段，短期合并利润更依赖费用控制与资本效率，监管环境的不确定性会加大利润的波动区间。本季披露如能体现费用端优化与现金流稳定，有助于缓解市场对成长节奏的担忧；反之，若监管与增长节奏边际改善有限，市场可能延续对利润弹性与估值的谨慎定价。

资本计划与股东回报的再平衡

市场信息显示，公司更新的资本计划更强调在特定区域的投入效率与现金流回报，但近端增长已部分计入价格，令股价的上行空间受限。本季度若营收与利润端均出现显著同比下降，资本开支的投入节奏与融资安排对每股收益的边际影响会被放大。为维持股东回报的稳定性，资本计划与费用控制需在本季的财务披露中体现出效率与纪律；若一致预期的下行幅度得到确认，市场将更关注未来几个季度的回升路径与资本计划的执行质量。总体而言，资本效率与现金流稳健度是连接短期业绩与中期回报的关键，本季披露将为这一再平衡提供重要信号。

分析师观点

从当前收集到的观点看，谨慎与看空的比例更高。美国银行证券在2026年01月13日发布研究意见，将Emera的评级下调为中性并给予69.00加元的目标价，认为更新后的资本计划虽提供近端增长的清晰度，但相关预期已被市场定价，股价上行空间有限。该机构指出，加拿大的增长放缓与新斯科舍监管环境的不确定性压制合并增长的确定性，难以在现有指引基础上寻找超预期的驱动。该行强调，公司管理层将资源优先配置至佛罗里达业务，但相较于部分地区出现的数据中心驱动负荷增量，当前缺乏类似的显性催化，使得利润弹性与估值的改善动力不足。结合公司维持每股收益年均增长5.00%至7.00%的中期指引而市场一致预期约为8.00%，机构判断增长与估值间的错配仍在，需等待更强的基本面催化或监管与费用端的明确改善。总体而言，偏谨慎的观点强调本季度营收与利润的下行风险与资本计划的已定价因素，建议投资者将关注点放在本季披露的费用控制、现金流质量与后续季度的回升路径上。