摘要

宏利金融将于2026年08月05日美股盘后发布2026财年第二季度财报，市场关注盈利韧性与资金流向拐点。

市场预测

当前一致预期仅对本季度调整后每股收益给出明确估计：预计为1.07加元，同比增10.26%；公司在上一季度并未披露对本季度收入、毛利率、净利润或净利率的量化指引，市场层面也暂未形成可靠一致预期，相关数据暂无可披露信息。 公司当前盈利构成的亮点在于经营端稳定与资本端波动的再平衡，上一季度营收为122.00亿加元，同比持平，毛利率为36.05%、净利率为12.25%，调整后每股收益为1.06加元，同比增长7.07%，显示经营盈利具备一定韧性。 展望增长空间最大的现有业务，本年上半年公司在亚洲新业务价值与长期保障型产品上延续扩张势头，同时全球财富与资产管理在2026年第一季度录得44.00亿加元净流出（上年同期为净流入5.00亿加元），短期承压与潜在修复并存。

上季度回顾

上一季度（截至2026年03月31日）公司营收122.00亿加元（同比0.00%）、毛利率36.05%（同比未披露）、净利率12.25%（同比未披露）、调整后每股收益1.06加元（同比+7.07%），GAAP口径归属于母公司股东的净利润为11.93亿加元。 该季核心盈利保持增长而资本市场波动对投资端造成扰动，财富与资产管理板块出现资金净流出，短期影响费基收入与经营杠杆，市场交易层面对该结构性变化更为敏感。 从主营构成看，保费收入为378.53亿加元、其他收入91.64亿加元，净投资收益为-298.70亿加元，在投资收益回归常态的假设下，经营利润率具备修复空间；对应整体营收122.00亿加元，同比表现持平，折射出内生经营的韧性。

本季度展望

亚洲业务：新造业务价值与长期保障产品组合

公司在亚洲市场的新造业务价值（CSM）在上一季保持双位数增长，反映保障型与长期储蓄类产品结构优化，有望继续对本季度核心盈利形成支撑。管理层持续推进高质量代理与银保渠道，叠加健康险与重疾险等长保障产品组合的上量，预计新业务利润率维持稳健。本季度需要关注香港与内地客群的跨境需求恢复节奏，以及日本、东南亚部分市场的产品迭代进展，这些将影响新单规模与新业务价值率的边际变化。持续的费率与核保纪律有助于维持新业务质量，若新增保单贴现率与假设环境稳定，亚洲新业务对核心EPS的贡献有望相对稳定并偏正面。

全球财富与资产管理：资金流向与费基收入的拉锯

2026年第一季度该板块录得44.00亿加元净流出（上年同期为净流入5.00亿加元），对费基收入端构成压力，本季度能否出现净流出收窄或由负转正，是决定利润弹性的关键。若二季度市场波动趋缓，公募与机构渠道的申赎节奏可能改善，叠加公司全球多资产与固定收益产品的长期绩效与分销网络，资金面存在修复的基础。另一方面，若权益与信用市场再度波动，净流出压力将抬升费用率敏感性，并通过经营杠杆影响利润端，管理层对成本率与渠道激励的平衡将成为维持息税前利润率的抓手。本季度观察重点包括：机构委外与退休金渠道的新标进度、北美零售渠道的申购恢复情况，以及定价与产品结构优化对管理费率的稳定作用。

资本与股东回报：分红、回购与次级债结构调整

公司已实施每股0.485加元的季度股息并推进常规发行人要约（最多回购并注销4,200万股普通股），若本季度继续执行，将对每股盈利形成温和增厚，并稳固股东回报预期。年内发行5亿新加坡元后偿票据用于优化资本结构，匹配长期负债久期与监管资本要求，有助于在波动市况下保持偿付能力与增长投入的灵活度。当前估值受盈利与现金回报双支撑，若核心盈利与新业务价值延续增长而财富与资管净流出收敛，二季度至年内股东回报与估值中枢具备上移条件；反之，若资金面未见改观，回购与分红维持将成为稳定总股东回报率的关键锚点。本季度需综合关注：核心资本充足率、回购执行节奏、负债成本与利差对净利率的影响，以及这些因素对调整后每股收益的联动。

分析师观点

近期机构观点以看多为主，核心逻辑集中在三点：盈利韧性、亚洲新业务增长与稳定的股东回报。大型投行上调公司目标价至加元58.00，指向对盈利与回购的再定价；另一家国际机构维持“跑赢”评级，同时提示加拿大业务与财富与资管板块的短期压力，并将2026与2027年核心每股收益预期小幅下调，但认为全年内经营表现将逐步正常化，预计本土业务在年内率先企稳。星级机构在年初上调港股侧目标价并维持“买入”观点，强调增长战略与AI驱动的运营效率改善将帮助公司实现至2027年的财务目标。 综合这些研判，机构对本季度的主基调更偏积极：其一，亚洲新业务价值延续双位数增速的迹象明确，保障型结构优化有助于提升长期利润率；其二，分红与回购的持续执行对每股收益与估值提供底层支撑，资本工具的补充强化了增长与回报的平衡；其三，管理层推进与大型科技企业的合作，扩展企业级AI与自动化应用，内部测算显示效率有提升空间，若在核心流程落地，将对费用率与服务体验形成双向改善。需要跟踪的分歧点集中在财富与资管的资金面修复节奏与加拿大业务的短期波动，但在主流机构构建的情景下，这些变量更多影响短期波动，而非长期价值主线。基于此，市场观点总体倾向正面，关注本季度EPS兑现与资金流向的边际改善将是验证共识的关键。