摘要

T-Mobile US Inc将于2026年02月11日（美股盘前）发布最新财报，市场关注其服务收入韧性与EPS强弱对比，公司无线净增表现在近期媒体报道中受到讨论。

市场预测

市场一致预期本季度公司总营收为241.73亿美元，同比增长13.43%；调整后每股收益为2.06美元，同比下降10.10%；EBIT为40.68亿美元，同比下降8.21%。若公司在上季度财报电话会上曾给出指引，当前公开渠道未检索到覆盖毛利率、净利率与调整后每股收益的季度级明确区间，因此不展示该部分。主营亮点在服务收入占比高、付费用户净增驱动ARPA与规模效应，设备收入在换机周期与促销节奏下保持贡献但弹性较大。发展前景最大的现有业务为“服务”板块，上季度服务收入为182.41亿美元，同比增长为工具未提供具体同比数据但占营收的83.08%，该板块受用户净增与提价策略的结构性支撑。

上季度回顾

上季度公司营收为219.57亿美元，同比增长8.90%；毛利率为64.85%，同比数据未披露；归属母公司净利润为27.14亿美元，环比下降15.77%，净利率为12.36%，同比数据未披露；调整后每股收益为2.59美元，同比下降0.77%。上季度公司在资本开支预期上调背景下，依然实现无线付费用户净增超预期，显示核心业务韧性。分业务看，上季度服务收入为182.41亿美元，占比83.08%；设备收入为34.65亿美元，占比15.78%；其他收入为2.51亿美元，占比1.14%，同比数据未披露。

本季度展望

付费用户净增与ARPA结构的持续支撑

市场普遍将本季度的营收增长点聚焦在服务板块的规模延续与用户结构优化。近期媒体报道指出，公司每月新增超过100万名付费无线用户并上调年度预期，尽管股价短线受资本开支预期上调影响承压，但新增表现反映渠道吸引力与低流失率优势。用户净增与迁移竞争中的份额提升，有望继续推动服务收入占比维持高位，并为营收带来两位数增幅。ARPA端，家庭与企业方案的渗透提升，以及多线路绑定的优惠组合，叠加相对稳定的资费结构，通常能平滑单线价格波动，对本季度服务毛利形成一定支撑。

设备收入与换机周期的利润权衡

设备收入在上季度贡献34.65亿美元，占比15.78%，受新品周期与促销力度影响明显。本季度在旗舰机型迭代与节后库存调整的共同作用下，设备收入可能保持一定韧性，但毛利弹性受补贴节奏影响较大。若为争夺高价值迁移用户，销售端促销加码会压缩设备毛利，并通过提高折扣或分期条款拉长现金回收周期。对整体利润的影响取决于服务端的后续留存与增值交叉销售能否抵消该压力，因此投资者更应关注设备拉动的服务线长期贡献而非单季毛利率波动。

资本开支节奏与自由现金流的市场解读

媒体摘要显示公司上调年度资本开支预期，引发市场对短期股价的再定价。站在业务面，网络质量与覆盖优化对于维持低流失率和承载新增流量至关重要；在5G网络的深度建设阶段，站点扩容与回传升级是持续投入的主线。对自由现金流的影响在于，当期投入的提升可能压缩现金流，但若带来的用户净增与ARPU/ARPA提升兑现，将在后续季度修复现金生成能力。投资者的关注点在于本季度管理层是否给出更清晰的资本开支峰值与回落路径，以及对服务毛利率的边际影响评估。

企业与家庭宽带替代的增长弹性

公司在固定无线接入等场景的拓展，作为移动与家庭宽带的替代，已成为服务收入的潜在增量来源。企业客户侧，通过打包语音、数据与物联网连接的综合方案，有助于提升账户层面的ARPA与合同周期稳定性。本季度若在企业方案中实现更高的存量转化与新增拓展，将对营收与服务毛利率提供结构性支撑。家庭侧的固定无线接入在覆盖提升与设备折扣支持下，净增存在季节性，但在竞争对手价格策略变化时具备吸引力，预计对服务板块贡献保持正向。

分析师观点

近期六个月内的媒体报道与市场评论呈现偏正面的比例更高。报道多次提到公司每月付费无线新增超过100万并上调年度预期，尽管当天股价因资本开支预期上调下跌约3.30%—3.40%，机构解读倾向于“短期投入换取长期份额与现金流”的路径。以市场评论为例，投资组合管理人士在接受采访时表示“盈利总体上仍好于预期，新增与低流失率对基本面形成支撑”，这一观点与公司上季度EPS超一致预期的事实相互印证。综合新闻与研判，偏正面观点占多数，看点在于服务收入增长与用户净增的延续；分歧集中在资本开支与利润率短期压制。对本季度而言，若公司兑现营收同比增13.43%的市场预测，同时控制EBIT同比降幅在可控范围，分析师普遍认为股价的再定价更取决于管理层对资本开支峰值与后续自由现金流的框架阐述。