市场已经处在人工智能泡沫之中，但这并不意味着AI领域的投资机会已经结束，知名投行Seaport Global判断称。

泡沫是否存在本身就存在争议，科技多头认为，AI的变革性力量足以让这个行业物有所值。但纳斯达克综合指数以及科技板块的强劲表现，让经历过互联网泡沫的人感到似曾相识。

Seaport Global分析师杰伊·戈德伯格（Jay Goldberg）坚信目前确实存在泡沫。不过，他表示，尽管市场泡沫明显，但仍有获利的机会。

“归根结底，所有AI相关的支出其实都由六家公司推动的：亚马逊、谷歌、Meta、微软、OpenAI和甲骨文，”他写道，“这就是这场金钱游戏的全部事实……关键在于，这六家公司中，没有一家能在其投资上获得接近真实回报率的收益。”

他承认，这本身并不是什么坏事，如果人工智能真的像支持者们认为的那样迅速带来革命性变化，这种做法反而会显得很明智。然而，他表示，目前的投资规模似乎难以持续，像甲骨文这样的公司甚至通过举债来跟上步伐：仅在九月份，甲骨文就发行了180亿美元的债券来支持其人工智能项目——这种杠杆操作如果顺利，可能带来巨大的回报，但如果形势发生逆转，也可能成为沉重的负担。

不过，即便真的要走下坡路，这种情况也不太可能立刻发生，毕竟其中涉及的利益、资金规模都十分庞大。戈德伯格表示，这意味着投资者不必袖手旁观。

“泡沫可能会持续很长时间，即使长期存在隐忧，需要谨慎对待，但短期内依然有赚钱的机会，”他写道。

幸运的是，除了英伟达、博通、超威半导体（AMD）和台积电这些核心AI公司之外，还有很多其他选择。

戈德伯格只覆盖了人工智能领域的一小部分，并没有对所有潜在参与者进行评级。不过，他指出，在人工智能产业链上，确实有一些表现突出的公司。

他提到，存储芯片公司显然是受益者之一：美光科技、SK海力士和三星电子都供应高带宽存储器（HBM），这是人工智能运算中至关重要的组件。存储设备制造商如西部数据、希捷科技、闪迪和NetApp也同样受益。

服务器制造商是另一个重要群体，其中最显眼的代表是备受争议的Super Micro Computer，以及一些美国大型企业，比如戴尔科技和慧与科技。

戈德伯格对于是否将半导体制造商纳入名单持观望态度。虽然芯片是人工智能产业链中的关键部分，但他不确定这些公司的业务周期是否同步：“说ASML、应用材料、泛林集团和KLA是纯粹的人工智能概念股有些牵强，但不可否认，人工智能确实是推动他们业务增长的众多重要因素之一。”

他还提示，像CoreWeave、Nebius、甲骨文和White Fiber这样的NeoCloud公司目前都在大力押注AI领域，尽管人们对其商业模式的长期前景存在担忧，但这些公司在短期内可能会有一定的上涨空间。