美国超微公司将于美东时间8月5日美股盘后公布2025财年第二季度财报。

根据彭博分析师一致预期，公司营收预计达到74.19亿美元，同比增长27.15%；调整后净利润为7.961亿美元，同比下降29.3%；调整后每股收益预计为0.486美元，同比下降29.5%。

上季度回顾

AMD在2025年第一季度交出了一份亮眼的成绩单，多项核心指标均超出市场预期：

• 营收表现：实现营收74.38亿美元，同比增长36%，显著高于分析师预期的71.2亿美元。

• 盈利能力：非GAAP口径下每股收益0.96美元，同比大增55%，超越市场预期。

分业务表现：

• 增长引擎：数据中心业务营收37亿美元（同比+57%），客户端业务营收23亿美元（同比+68%），延续高速增长态势；

• 承压领域：游戏业务营收6.47亿美元（同比-30%），嵌入式业务营收8.23亿美元（同比-3%）。

未来指引：

• Q2营收预期71-77亿美元（中值74亿与市场预期72.4亿基本相符）；

• 毛利率分化明显：计入8亿美元出口管制费用后为43%，剔除后维持54%健康水平。

本季度看点

数据中心：短期承压，长期看点依旧明确

作为AMD增长战略的核心支柱，数据中心业务本季度预计将面临 5–7% 的环比下滑。主要原因包括：

• MI300 系列 AI 加速卡交付节奏阶段性调整；

• 部分超大规模客户订单进行结构性压缩。

尽管如此，长期增长逻辑依然清晰。新一代 MI350 芯片已在本季度进入客户广泛取样阶段，并将在年中实现量产。而计划于2026年发布的 MI400 系列 将进一步支持 rack-scale 架构，面向下一代大模型推理与训练需求，技术潜力被高度期待。

特定市场出口受限：阶段性冲击仍在，但边际改善

自今年第二季度初，AMD面向部分亚太市场的高端AI芯片产品（如 MI308）受政策调整影响，出货需获得额外许可。公司预计，这一变动将对Q2营收造成 约7亿美元 的压力，全年累计影响或达到 15亿美元，进而拖累整体毛利表现。

• 若计入该部分影响，毛利率预计降至 43%；

• 剔除后，核心业务毛利率预计仍稳定在 54% 左右。

值得关注的是，AMD近期表示其相关出口许可申请已进入审查流程，市场普遍预期相关限制未来可能出现边际改善，尤其是在政策协商或临时通道设立方面。

一旦恢复出货，相关业务将快速回暖，为公司下半年盈利修复提供支撑，并为长期市场拓展重新注入动力。

PC / 游戏 / 嵌入式业务：结构性压力延续

尽管客户端业务（包括PC）在上一季度表现出色，但游戏和嵌入式领域仍处于调整阶段：

• 游戏收入同比下降 30%，反映主机周期后期需求回落与渠道库存消化迟缓；

• 嵌入式收入同比下降 3%，主要受限于企业采购延迟和工业市场复苏缓慢。

综合来看，这两个板块在短期内仍难以构成显著的增长引擎，预计Q2仍将表现疲软。

分析师观点：短空长多，估值博弈激烈

市场目前对AMD的未来走势出现较为明显的分歧。部分机构认为其AI业务布局已到关键落地期，另一部分则担心短期政策限制与交付节奏的不确定性。

从整体来看，尽管市场普遍预期AMD本季度营收将面临一定压力，但对于其AI芯片迭代能力以及在高性能CPU生态中的长期竞争力，机构投资者依旧保持强烈信心。

当前，AMD正处于人工智能战略转型的关键过渡期，而即将发布的这份财报，将成为市场检验其应对外部政策冲击能力、把控数据中心产品节奏及维持盈利稳定性的核心参考。

若公司能够顺利推进MI350系列AI加速卡的规模化部署、恢复关键地区的出口增长，并进一步巩固EPYC和Ryzen在服务器与PC市场的领先地位，其长期增长逻辑有望进一步被验证与强化。

无论是从行业地位、产品迭代速度，还是作为AI时代基础计算架构的重要参与者来看，AMD本季度财报都不仅是一份业绩报告，更是市场重新评估其估值体系与成长潜力的重要基准。

此内容基于tiger AI及彭博数据生成，内容仅供参考。