摘要

科力斯将于2026年02月05日（美股盘后）发布财报，市场关注收入与盈利的双重韧性以及产品结构优化带来的利润率表现。

市场预测

市场普遍预计科力斯本季度营收为1.73亿美元，同比增长10.87%；调整后每股收益为1.78美元，同比增长32.02%；EBIT为0.76亿美元，同比增长29.71%。结合上季度公司指引与一致预期，毛利率与净利率暂无明确口径披露。公司主营业务由“直接收益”和“合伙”两大构成，上季度分别实现0.86亿美元与0.84亿美元；发展前景最大的业务结构仍集中于高毛利订阅型安全能力与平台化产品，叠加续约与交叉销售，带动收入持续扩张与盈利能力提升。

上季度回顾

上季度科力斯实现营收1.70亿美元，同比增长10.41%；毛利率83.64%；归属母公司净利润为5,034.60万美元，同比增长6.46%；净利率29.64%；调整后每股收益为1.86美元，同比增长19.23%。公司延续高毛利率与稳定的费用控制，盈利能力保持稳健。分业务来看，“直接收益”实现收入0.86亿美元，“合伙”实现收入0.84亿美元，两者规模相当，反映渠道与直营协同推进。

本季度展望

平台化安全能力的交叉销售

科力斯围绕漏洞管理、云工作负载安全、Web应用与API防护、端点检测等能力进行平台化整合，形成单一订阅套件提升客户黏性。结合一致预期，本季度收入同比增长约10.87%，增速与上季度基本衔接，体现交叉销售与续约贡献。高毛利订阅模式叠加费用效率改善，使得预期EBIT同比增长29.71%、调整后每股收益同比增长32.02%，盈利弹性显著高于收入增速。在海外企业IT安全预算结构中，平台化与一体化采购有助于降低客户总拥有成本，科力斯凭借既有安装基数与评估能力，具备承接客户向平台化迁移的优势。

渠道合作的规模化扩张

上季度“直接收益”和“合伙”收入各约0.86亿美元与0.84亿美元，渠道与直销体量接近，显示公司在地区覆盖与客户层级上的匹配度在提升。渠道网络拓展通常带来更高的获客效率与更广泛的地理渗透，这与预期收入增速保持在双位数相匹配。若渠道分销在中小企业群体渗透持续增强，产品打包与标准化交付将进一步提升毛利结构与应收款周转效率，为利润率稳定创造条件。需要跟踪的要点是渠道折扣与返利对单客收入的影响，以及不同地区续约周期差异对当季确认的扰动。

费用效率与利润率韧性

上季度毛利率为83.64%、净利率为29.64%，在SaaS安全公司中处于较高水平，本季度一致预期显示EBIT与EPS增速显著高于收入，表明费用端具备杠杆。随着更多客户向平台化订阅迁移，边际交付成本趋稳，将支撑毛利维持高位。若销售与市场费用的投放强度保持理性，经营利润率有望保持环比改善趋势。观察重点在于云基础设施与研发资本化的节奏变化，如发生规模性新品推广，则短期可能带来费用率阶段性抬升。

宏观与合规驱动的需求

合规治理、软件供应链安全与云原生架构的普及带动漏洞与配置管理需求常态化，企业对持续监测与优先级修复方案的依赖度上升。北美与欧洲大型客户续约周期稳定，叠加API与Web防护场景渗透扩大，为订单稳定性提供支撑。若宏观开支出现延后，项目审批周期可能拉长，但基于安全支出的“必需属性”，对订阅续费影响相对有限，更多在新购节奏与项目规模上反映。

分析师观点

根据近期机构研判与一致预期信息，偏正面观点占比更高。观点核心强调本季度收入保持双位数增长、费用效率带动利润弹性以及渠道扩张带来的中期增长可见性，重点引用的看法包括“收入韧性与平台化交叉销售支撑利润超预期的可能性”“维持对盈利能力改善的判断，关注续约与大型客户扩展对全年指引的牵引”。综合这些判断，与一致预期对应的1.73亿美元营收与1.78美元的调整后每股收益反映机构对盈利质量的信心，若后续指引延续增长路径，股价的敏感度将更多来自利润率的趋势而非收入波动。