摘要

宁德时代将于2026年10月20日（港股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦盈利修复与成本拐点。

市场预测

市场当前一致预期宁德时代本季度营收为1,657.34亿元，同比增长38.84%；毛利率预测未披露；净利润或净利率预测未披露；调整后每股收益预计为5.64元，同比增长35.87%。公司主营以动力电池与储能电池系统为核心，电池及系统业务收入为2,769.17亿元，呈现规模优势与产品结构升级共振趋势。面向未来，储能业务被视为增长潜力最大的方向，受益于全球新能源装机与电网侧储能扩张，业务收入体量快速扩张并带动盈利弹性提升。

上季度回顾

上季度公司营收为1,477.86亿元，同比增长56.92%；毛利率为22.08%；归属于母公司股东的净利润为225.46亿元，净利率为15.26%；调整后每股收益为4.93元，同比增长31.82%。当季公司净利润环比增长率为8.72%，经营质量稳健。公司主营电池及电池系统收入为2,769.17亿元，受益于规模化交付与成本持续优化，业务韧性突出。

本季度展望

动力电池结构升级与成本拐点

本季度市场关注点在于原材料成本下行与产品结构升级对盈利的叠加作用。碳酸锂价格波动对电池成本影响显著，若原材料维持相对平稳，叠加新一代高性价比产品渗透，预计单位成本继续优化，从而提升毛利空间。在客户结构上，国际与国内头部车企的份额变动将影响单车装机价值与价格折扣，若高端车型与长续航配置占比提升，ASP具备一定支撑，预计对毛利率有正向推动。考虑公司在大客户项目上的交付节拍与季度性促销因素，盈利节奏可能呈现前低后高的特征，市场将通过订单能见度与在手产能利用率来检验利润修复的持续性。

储能业务扩张与盈利弹性

储能板块有望延续高增长，驱动来自海外公用事业级项目落地加速与国内电网及工商储需求回升。项目定价与合同模式正在从一次性交付向全生命周期服务延伸，带动运维与系统集成收入占比上升，为毛利率提供支撑。随着规模化供货与标准化产品迭代，单位系统成本下降，叠加供应链优化，订单毛利具备弹性；若交付节奏与回款周期匹配改善，将进一步巩固现金流与盈利质量。市场也密切观察北美与欧洲并网审批进展及项目招标节奏，一旦集采提速，储能业务对营收与利润的边际贡献有望超预期。

技术迭代与产品组合影响

新一代电池技术在安全、能量密度与快充性能方面的迭代，决定了公司在高端车型与高附加值场景的议价空间。若快充平台与高镍、磷酸铁锰等体系落地加速，加之系统级BMS与热管理优化，系统价值量提升将带来毛利改善。产品组合的优化不仅体现在电芯层面，也体现在模组与系统集成方案的标准化和可复制性上，有助于缩短交付周期并提高产线复用度，从而提升制造效率与盈利能力。预计在车用与储能双赛道的技术平台共享下，研发投入效率提升，形成规模化效应的正反馈。

海外市场拓展与交付节拍

海外订单的履约效率与合规成本对利润率影响明显，产能在地化建设进度将左右中长期交付能力与成本曲线。若海外工厂的良率与爬坡速度达到预期，运费、关务与非关税成本将逐步下降，带来单位成本的实质性改善。同时，海外客户项目存在定制化程度较高的特点，项目管理与供应链协同成为关键，稳定的交付节拍有助于减少订单波动带来的产能闲置。综合来看，海外业务的边际改善将强化收入多元化，并对季度业绩波动起到平滑作用。

现金流与盈利质量关注点

在强势扩张阶段，营运资本管理与现金回款周期对盈利质量影响深远。应收账款与存货周转若能维持稳健，将支撑自由现金流改善，为后续产能与研发投入提供保障。配套地，合同结构与价格条款的优化，有望在原材料波动背景下增强成本转嫁能力，稳定单笔订单的毛利水平。结合上季度净利率15.26%与环比改善迹象，若本季度订单结构与成本走势延续有利变化，净利率具备进一步修复空间，不过市场仍将关注季节性波动及项目验收节点带来的确认节奏差异。

分析师观点

卖方研究近期对宁德时代的观点以偏多为主，关注点集中在储能与成本曲线改善带来的盈利修复。多家机构的研判指向相近结论：其一，本季度营收预计增长在30.00%至40.00%区间，得益于车用电池稳定交付与储能放量；其二，成本端因关键原材料价格温和、制造效率提升而改善，毛利具备修复条件；其三，EPS预测上调体现盈利弹性，市场对本季度调整后每股收益5.64元的共识区间较为集中。看多观点认为，储能项目集中交付将成为增量核心，若订单与交付节奏如期推进，利润端改善将更具持续性；同时，产品组合向高价值平台倾斜与规模效应叠加，有望为毛利率表现提供支撑。综合机构最新跟踪，偏多观点占比更高，核心依据在于订单能见度、成本可控性与技术迭代的节奏均处于相对有利区间，而市场对短期波动的容忍度提升，为业绩兑现提供预期锚点。