摘要

广汽集团将于2026年08月28日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注新能源与合资车企协同表现及利润修复节奏。

市场预测

市场对本季度尚无一致的量化预测披露，公司上季度财报未提供面向本季度的明确指引，暂无法罗列包含同比口径的本季度营收、毛利率、净利率或净利润、调整后每股收益等详细预测数据说明。主营业务方面，集团汽车整车销售与相关贸易仍为收入核心，乘用车业务与相关贸易业务保持中枢，结构中“其他”收入占比较高，显示多元业务与内部结算影响。现有业务中，乘用车与新能源车型构成增长看点，结合近半年产业竞争格局判断，新能源渗透率抬升与价格体系趋稳，有助于销量与单车利润改善。

上季度回顾

公司上一季度毛利率为0.06%，净利率为-3.24%，归属于母公司股东的净利润为-6.56亿，环比增长率为0.85；由于缺乏完整披露，营收及调整后每股收益的同比数据未能从工具中取得。上一季度公司利润承压但环比显著收窄亏损，显示成本费用与价格体系有所修复。主营结构中，“其他”业务收入为50.78亿元，占比1.08；乘用车与相关贸易收入为6.03亿元，占比0.13；内部抵销为-9.70亿元，显示内部交易规模较大、结构复杂。

本季度展望

新能源车型组合优化与销量韧性

新能源车型在产品周期与技术迭代的支持下，预计在本季度继续扮演改善销量结构的关键角色。行业层面，电池成本在近期呈现阶段性企稳，若原材料价格维持稳定，公司在纯电与插混的单车毛利有望受益。产品端，近期推出与换代的新能源车型在续航、智能座舱和驾驶辅助方面的配置升级，通常能提升结构性售价与选装价值，有助于毛利率环比改善。渠道端，价格体系以“以价换量”的力度较去年有所收敛，叠加终端库存管控趋于理性，预计销量结构改善将优先反映在盈利质量上，而非单纯追求规模扩张。

合资板块的利润波动与修复逻辑

合资品牌在传统燃油车段的竞争强度仍高，但随着多款主力车型的中期改款与新能源化转型推进，单店经营效率有望回升。若终端折扣逐步收窄，合资板块的毛利率和利润分成有望环比改善，为母公司净利贡献提供弹性。需要关注的是，外部竞争与换代过程中的短期产销切换或导致阶段性费用率上行，公司若能通过供应链协同与固定成本摊薄控制节奏，则利润修复的持续性将更强。

成本控制与现金流自我修复

上一季度净利率为-3.24%，反映利润承压的主要原因在于价格竞争与结构性成本。公司若在本季度维持费用纪律，通过更精细化的营销投入与研发资源配置，费用率有望进一步下降。原材料端，如钢铝与电池原材料价格的波动趋缓，将有利于毛利率修复；同时，库存周转效率提升与应收账款回收节奏改善，将增强经营性现金流的稳定性，为后续产品投放与渠道建设提供安全边际。财务层面，若能控制资本开支节奏并优化存货结构，盈利质量的边际改善将有望持续。

分析师观点

多家机构在近半年内对车企板块整体持中性偏守的观点更为集中，对广汽集团的评价亦偏向审慎，主要理由是价格竞争与产品换代带来的短期利润扰动仍在。部分国际投行的策略观点强调：在新能源渗透率继续提升的背景下，具备完整产品矩阵与供应链协同能力的车企更具韧性，随着行业价格战强度下降，盈利弹性将体现于2026年下半年；但对个别合资板块的恢复节奏仍有分歧。综合可得，看多与看空观点相比，中性偏多的声音略占上风，核心依据包括新能源产品组合的升级、费用纪律与成本下行带来的利润修复弹性，以及存量换购周期的拉动。整体判断更趋向于以业绩修复为主线，关注产品结构改善与折扣收敛对本季度利润的边际影响。