摘要

Ondas Holdings Inc.将于2026年03月25日美股盘前发布最新季度财报，市场关注营收加速与亏损收窄节奏及订单执行与订阅业务的持续性。

市场预测

市场一致预期显示，本季度Ondas Holdings Inc.营收预计为2,762.75万美元，同比增长380.25%；调整后每股收益预计为-0.05美元，同比改善47.22%。管理层口径的毛利率、净利润或净利率的本季度预测数据未披露，市场暂以营收与每股收益作为主要观测指标；部分预测口径亦关注息税前利润预计为-1,758.53万美元，同比下降187.73%。 从业务结构看，公司由“产品”和“服务与订阅”双轮驱动，产品交付决定短期收入节奏，服务与订阅提升收入稳定性与潜在毛利结构，短期看营收弹性主要取决于产品订单按期交付与验收。以发展前景来看，服务与订阅业务收入为459.13万美元，占比45.47%，在整体营收上季度同比增长581.86%的背景下，若续费率与新签扩展良好，具备放大经营杠杆的潜力。

上季度回顾

上季度公司实现营收1,009.83万美元（同比增长581.86%）、毛利率25.79%、归属于母公司股东的净利润为-746.82万美元（同比未披露，环比变动30.53%）、净利率-73.96%、调整后每股收益-0.06美元（同比改善60.00%）。营收显著高于市场预期（预期703.87万美元、实际1,009.83万美元，超出305.96万美元），但每股收益低于市场预期约0.01美元，显示收入放量的同时费用投放与阶段性成本仍然承压。分业务看，产品收入544.44万美元，占比53.91%；服务与订阅收入459.13万美元，占比45.47%；在整体营收同比增长581.86%的背景下，分项同比未披露，但服务类收入稳定性与潜在毛利贡献受到关注。

本季度展望

订单交付节奏与收入确认

上季度营收显著超预期，反映订单执行与交付节奏有所提速，本季度能否延续将直接影响2,762.75万美元的收入达成度。收入预测体现出高增弹性，但对硬件交付、系统集成、客户现场验收与收入确认时点的依赖度较高，若批量发货与验收存在跨期，单季波动可能放大。近期多篇媒体报道聚焦公司推进重点项目交付并优化项目管理流程，若项目节点推进可控，产品板块将继续贡献主要增量，带动营收保持较高伸展度；但若客户预算审批与收货验收延迟，预测区间的兑现度可能受扰，业绩弹性也会相应回落。

服务与订阅的续费与扩展

服务与订阅上季度收入为459.13万美元，占比45.47%，在收入结构中占比接近一半，具有较好的可持续性与可预见性，被视为中期改善盈利质量的关键抓手。媒体对近期经营动态的报道多强调在存量客户中的续费、扩容与增值模块渗透，这将有助于平滑产品交付的季节性与项目周期，使毛利结构更稳定。若本季度续费率延续高位并新增中大型客户，服务与订阅对现金流与毛利的贡献度可进一步提升，与产品交付形成良性互补；相反，如果因客户投放节奏趋于审慎导致新增放缓，收入高增将更依赖单一大项目，业绩韧性会弱化。

成本结构、利润轨迹与现金流

尽管市场预期每股亏损同比明显收窄（预计-0.05美元，同比改善47.22%），但息税前利润仍预计为-1,758.53万美元，同比下降187.73%，显示在收入冲高的同时费用端仍有阶段性压力。公司上季度净利率为-73.96%、毛利率为25.79%，若本季度收入规模上台阶，固定成本摊薄与供应链优化有望带动单位毛利改善，并通过费用效率提升收敛经营亏损。媒体报道亦关注公司在应收回款、库存周转及项目预付控制上的举措，若现金回笼节奏与费用效率同步优化，将改善自由现金流路径；但若为确保交付而加大前置投入，短期EBIT与现金消耗可能继续承压，利润转正时间线将更多依赖费用强度的可控性与服务订阅的扩张速度。

分析师观点

在过去六个月可获取的机构评论样本中，看多观点占比约60.00%，观点集中在“收入高增可持续性、服务订阅的复利属性与费用效率改善”的组合逻辑。多家机构认为，上季度营收超预期与本季度2,762.75万美元的营收预测相呼应，若产品交付按节点推进，收入释放的确定性较上半年提升；同时，服务与订阅收入占比45.47%，具备较强的可预见性和潜在毛利优势，有望在未来数季逐步放大对利润表的正向影响。看多方还提到，尽管EBIT预测仍为亏损，但每股亏损同比改善47.22%显示费用效率边际改善的信号，一旦收入规模化、备货与履约成本回落、项目一次性费用淡化，净利率有望出现环比改善。综合这些判断，看多方将股价反应的敏感点归纳为三条主线：一是订单交付兑现度与回款节奏，二是服务订阅的续费扩容与毛利稳定度，三是费用控制下的经营杠杆释放速度；若三条主线同步改善，估值中枢具备上移条件。