电子烟制造商思摩尔国际（06969）今日盘中大跌7.78%，报16.08港元。该股较年内高点23.92港元已累计下跌超过30%，引发市场关注。

瑞银最新发布的研报可能是导致股价下跌的主要原因。该行维持对思摩尔国际的"沽售"评级，目标价为13.11港元。瑞银预计，思摩尔国际2025年收入将同比增长20%，主要由电子烟销售推动。然而，由于研发和销售费用上升以及毛利率压力，该公司2025年净利润可能同比下降40%。值得注意的是，瑞银对2025-27年的净利润预测比市场共识低18-45%。

尽管美国自2025年初以来加强打击非法电子烟，但瑞银通过实地考察发现，由于执法力度不一致，美国执法的影响可能会减弱。这一观点从中国海关数据得到证实，8月份电子烟出口量增长39%，表明中国电子烟出口商正在适应美国的执法环境。然而，市场似乎对思摩尔国际的长期盈利能力持谨慎态度，这可能是导致股价持续下跌的另一个因素。