摘要

FAST RETAIL-DRS将于2026年01月08日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注其国际业务扩张与利润率韧性对本季度表现的支撑情况。

市场预测

市场目前一致预期本季度FAST RETAIL-DRS营收为990.79亿人民币，同比增长10.65%；调整后每股收益为415.70人民币，同比增长11.36%。公司上季披露的对本季度收入指引未在公开材料中给出。主营业务亮点在于UNIQLO International贡献营收1,910.29亿人民币，占比56.18%，规模优势叠加出海渠道优化带动需求恢复。公司发展前景最大的现有业务仍是UNIQLO International，该业务在上季度实现营收1,910.29亿人民币，占比56.18%，在海外核心市场同店改善与产品结构升级驱动下，延续量价齐升的趋势。

上季度回顾

上季度FAST RETAIL-DRS营收为3,400.85亿人民币，同比增长6.31%；毛利率为53.62%，同比改善；归属母公司的净利润为939.10亿人民币，环比下降11.01%；净利率为11.98%，同比改善；调整后每股收益为306.08人民币，同比增长58.71%。上季度公司重点围绕海外市场货品效率与门店网络优化推进，库存周转改善带动盈利质量提升。分业务看，UNIQLO International营收1,910.29亿人民币，占比56.18%；UNIQLO Japan营收1,026.10亿人民币，占比30.17%；GU营收330.70亿人民币，占比9.72%；Global Brands（不含GU）营收131.54亿人民币，占比3.87%。

本季度展望

海外业务延续扩张与产品结构优化

海外业务在上季度已体现规模优势与盈利能力的双支撑，本季度预计延续需求恢复态势。伴随功能性基础款与季节性服饰的补单需求释放，产品结构向高毛利的核心品类倾斜，有望巩固53.62%的毛利率区间。渠道端，海外自营门店与电商的协同将继续提升转化效率，预计营收同比增速与上季度保持接近，支撑总收入达到990.79亿人民币。运营侧，库存管理和补货节奏优化，减少折扣力度带来的利润波动，为净利率维持在双位数提供支撑。

日本与区域组织的提效与风险防控

日本业务在上季度贡献1,026.10亿人民币，占比30.17%，本季度将围绕门店翻新与产品周转效率提升展开。消费者对高性价比与功能性服饰的偏好维持，叠加门店网络优化，预计对营收稳定与利润率韧性形成支撑。成本侧，原材料价格与汇率变动可能对毛利率产生扰动，公司通过采购与定价策略的动态调整来平滑影响，力争保持稳健的净利率水平。同时，季节性因素和促销安排会影响环比表现，需要持续关注补货与折扣策略对利润端的影响。

品牌多元化与中长期成长抓手

GU及Global Brands（不含GU）在上季度分别贡献330.70亿人民币与131.54亿人民币，虽然占比不高，但作为产品与渠道的试验田，对集团的中长期成长具有战略意义。随着轻时尚与功能性产品线的丰富，品牌矩阵能够覆盖更多价格带与消费场景，提升整体客单价与复购率。通过数字化运营与会员体系的完善，预计能够提升新客转化效率，为营收增长与利润率稳定提供边际支持。中长期看，品牌之间的供应链与研发共享将进一步降低单位成本，提高利润质量。

分析师观点

从近期机构与分析师的观点来看，看多占比较高，核心理由集中在国际业务的扩张、毛利率结构的改善以及库存效率的提升。多家机构认为本季度营收有望达到990.79亿人民币、同比增长10.65%，调整后每股收益预计为415.70人民币、同比增长11.36%，并指出上季度的毛利率53.62%与净利率11.98%显示出较强的盈利韧性。观点普遍强调海外渠道优化、产品结构升级与数字化运营对利润端的支撑，认为公司能够在维持稳健增长的同时，继续优化费用结构与周转效率，为股价提供基本面支撑。