摘要

麦斯莫医疗将于2026年02月26日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦并购进展与盈利修复的节奏和确定性。

市场预测

市场一致预期本季度麦斯莫医疗营收为4.08亿美元，同比下降31.08%；调整后每股收益为1.48美元，同比增长3.77%；EBIT为1.11亿美元，同比增长1.27%，当前未见针对本季度毛利率、净利润或净利率的明确预测数据，公司在上季度披露中也未提供面向本季度的相关比率指标指引。公司主营仍以卫生保健相关监测产品为核心，上季度该类产品贡献营收3.71亿美元，占比99.92%，结构集中与渠道稳定增强了营收确定性与交付能力。发展前景最大的现有业务仍是卫生保健相关监测产品线，上季度营收3.71亿美元，同比下降26.44%，在短期承压的同时并购协同预计将改善产品组合与区域覆盖。

上季度回顾

公司上季度实现营收3.71亿美元，同比下降26.44%；毛利率为62.07%（同比数据未披露）；归属于母公司股东的净利润为-1.00亿美元（同比数据未披露）；净利率为-27.03%（同比数据未披露）；调整后每股收益1.32美元，同比增长34.69%。利润端的显著压力值得关注：归母净利润转负且环比变动为-295.71%，提示一次性因素与费用结构扰动对当季利润产生明显影响。主营业务方面，卫生保健相关监测产品为核心收入支柱，上季度营收3.71亿美元，同比下降26.44%，占总营收99.92%，结构集中有利于聚焦关键产品与销售体系，但也提高了对单一赛道景气与竞争态势的敏感度。

本季度展望

并购进展与估值影响

并购是本季度影响公司估值与股价预期的核心变量。外部买方提出每股180.00美元的全现金收购建议，并预计在今年下半年完成，这一报价对应显著溢价，传递出对公司核心技术与产品线的认可。并购协议设定了3.05亿美元的终止费条款，有助于提高交易执行的严肃性与完成概率，缓和投资者对交易不确定性的顾虑。管理层预计并购完成后的首个完整财年调整后稀释每股收益增厚0.15至0.20美元，若并购落地并按指引推进，盈利质量与现金流稳定性有望提升，从而对估值中枢形成支撑。考虑到本季度市场一致预期的营收下行与盈利修复的初步迹象，并购预期可能成为情绪与估值的关键支点，交易进度与监管审查节点将直接影响股价的阶段性波动。

专利与产品生态的变量

公司在血氧测量等核心技术的知识产权上长期投入，相关专利诉讼与监管程序的推进影响产品生态与潜在授权路径。近期关于智能手表产品的进口是否因专利纠纷受限的监管程序受到市场关注，若后续程序为公司技术确权提供更清晰边界，可能拓展授权收入或改善竞争态势，从而为主营产品与新品迭代创造更好的商业环境。在情景分析中，若监管审查强化侵权认定并推动技术合规改造，市场或将修正对可穿戴赛道中血氧监测技术的价值评估，进而反哺公司在B端与C端的产品定位。相应地，任何程序性延宕或结论的不确定性也可能延长市场等待期，对订单节奏与新品推广产生时效性影响，因此企业在合规沟通与供应链协同上的把控将成为短期经营的重要能力指标。

费用结构与盈利质量的修复路径

在营收承压的背景下，费用结构优化与盈利质量修复是本季度关注重点。市场预期本季度EBIT为1.11亿美元，结合上季度62.07%的毛利率与本季度未披露的毛利率与净利率预测，可以观察到公司通过费用管控与产品组合优化推动利润端的弹性释放。若并购推进带来规模效应与采购协同，原材料与制造成本的摊薄将改善毛利水平，销售与管理费用率也可能随渠道整合与组织减冗而下降。与上季度归母净利润-1.00亿美元、净利率-27.03%的基数相比，本季度在费用率与业务结构上的调整若能兑现，叠加市场对调整后每股收益1.48美元的预期，有望形成盈利质量的阶段性改善。对投资者而言，观察点在于费用率走势、订单结构与产品均价的变化，以及并购带来的组织与渠道整合进度是否按计划落地。

分析师观点

从近期观点汇总看，多数机构倾向看多公司中短期走势，主因在于并购预期与盈利增厚的指引为估值提供支撑。买方提出的每股180.00美元全现金报价本身体现了对公司资产与技术的认可度，且交易条款中的3.05亿美元终止费强化了执行约束，被市场视为提高交易完成确定性的信号。管理层披露并购完成后的首个完整财年调整后稀释每股收益增厚0.15至0.20美元的指引，为卖方模型提供了关键的量化参数，多家观点据此认为并购协同对利润端的拉动可部分对冲收入短期下行带来的影响。并购公告后，公司盘前股价一度大幅拉升，反映出投资者对交易的积极定价与对盈利改善的预期，这一市场反馈也被机构解读为看多力量的占优。在综合并购价格、交易条款与EPS增厚指引的基础上，看多观点强调：一是交易完成后资源整合与成本协同将改善利润结构与现金流确定性；二是明确的价格与时间窗口为估值重定价提供参照；三是核心技术与产品线在并购平台下的全球化推广空间更大。相对应的保守观点主要聚焦于监管程序与整合节奏，但在目前的舆论与市场反馈中占比相对较小，主流观点仍将并购作为推动估值与盈利修复的重要催化。