摘要

Centuri将在2026年02月25日美股盘前发布最新季度财报，市场关注订单兑现与盈利质量的边际变化。

市场预测

一致预期显示，Centuri本季度营收约7.41亿美元，同比增长10.02%；调整后每股收益约0.20美元，同比下降8.97%；EBIT约3913.75万美元，同比下降0.81%；毛利率与净利率的预测暂未披露。上季收入构成以主服务协议为主，收入6.53亿美元，占比76.84%，订单结构以长期执行为主，支撑收入的稳定性。当前发展前景最大的现有业务仍为主服务协议，收入6.53亿美元；结合公司上季度整体营收同比增长18.05%的节奏，该项业务预计将继续主导收入增量的兑现。

上季度回顾

上季度Centuri营收8.50亿美元，同比增长18.05%；毛利率9.17%；归属于母公司股东的净利润209.90万美元；净利率0.25%；调整后每股收益0.19美元，同比增长216.67%。上季度财务的一个重要点在于营收显著超预期，超出一致预期8798.40万美元，调整后每股收益低于预期0.10美元。分业务来看，主服务协议收入6.53亿美元，占比76.84%；投标合同收入1.97亿美元，占比23.16%；在上述结构下，公司整体营收实现了18.05%的同比增长。

本季度展望

主服务协议订单与执行节奏

主服务协议是公司收入的主体，上季度贡献6.53亿美元，占比76.84%，显示出与核心客户的长期协作关系与连续性工作订单是收入的关键支撑。近期公司披露获得超过3亿美元的商业授予，且年内累计预订超过10亿美元，其中约67%为新任务、约33%为现有主服务协议的续约，这与一致预期的本季度收入同比增长10.02%形成呼应。该订单结构体现出续签保障与新任务扩张并举的态势，有助于维持任务密度与项目调度的均衡，减少短周期波动对季度收入的扰动。结合上季度营收显著超预期与当前订单储备的节奏，主服务协议板块在本季度的项目执行与验收里程碑将是收入能否向上兑现的核心变量，预计该板块的稳定推进将成为收入增长的主轴。

投标合同落地与业绩转化

投标合同是补充性收入来源，上季度贡献1.97亿美元，占比23.16%，在新增项目拓展中发挥增量作用。公司在2025年12月11日披露获取近5亿美元的北美商业授予，年内累计预订约43亿美元，其中约84%为新工作（含战略投标授予与新主服务协议），这为投标类项目的未来落地提供了充足储备。在转化路径上，投标合同的节点特征更依赖于项目开工、许可与施工安排，本季度能否及时启动并进入可计收入阶段，直接影响到一致预期的EBIT同比微降0.81%的轨迹。若投标合同的开工节奏与成本控制相匹配，其对收入的边际拉动有望与主服务协议形成互补；反之若项目准备期延长，收入拉动的节奏可能略后移到后续季度。

利润与现金流的关注点

利润端的观察应结合上季度的毛利率9.17%与净利率0.25%，在收入增长背景下，利润率仍呈低位，显示出项目成本、工期与人员效率对利润的敏感度较高。市场对本季度调整后每股收益的预期为0.20美元，同比下降8.97%，与EBIT的同比轻微下降相一致，提示在收入增长的同时，利润弹性受限于成本结构与项目执行效率。近期公司强调将升级美国中西部与东北部地区的天然气输配基础设施，并在主服务协议下替换铸铁管线，这类项目通常以安全与合规优先、施工组织复杂、材料与人工支出占比高，利润率放大需要依赖精细化的项目管理与成本控制。本季度若在验收里程碑、现场组织、分包与材料采购环节形成更高的协同效率，毛利率与现金流质量有望改善；否则利润的改善路径可能更多体现在后续更长周期的项目组合优化中。

分析师观点

以近期发布的明确观点统计，看多方更占优势。Cantor Fitzgerald于2026年01月23日给予Centuri“增持”评级并设定目标价34.00美元，该观点的核心依据在于公司手握较强的订单储备与延续性主服务协议，收入可见度较高，有望支撑本季度与后续若干季度的营收兑现。该机构同时关注到公司在新任务与续约的订单结构配置，认为新任务占比提升有助于打开中期增长空间，而续约部分则保障基本盘，二者结合有助于平衡增长与稳健。需要注意的是，市场的综合评级在近期仍显示“持有”均值与平均目标价26.71美元，这意味着部分机构在利润率修复的节奏上更为审慎，但并未否定收入的稳定性与订单的持续性。综合来看，订单与主服务协议的连续性为看多观点提供了基础，若本季度在项目执行效率与成本控制方面出现积极信号，利润的边际改善将增强该观点的说服力。