摘要

Ferguson Plc.将于2026年02月24日美股盘前发布最新财报，市场普遍预期本季度营收与每股收益将同比增长，利润结构与费用弹性将成为关注重点。

市场预测

市场一致预期本季度Ferguson Plc.营收约为72.26亿美元，同比增长6.88%，调整后每股收益约为1.79美元，同比增长11.91%，息税前利润约为5.19亿美元，同比增长9.85%；由于公司与一致预期未提供针对本季度的毛利率、净利润或净利率的量化预测，本文不展示该项预测。公司主营结构中，商业端贡献约11.64亿美元、住宅端约10.86亿美元、工业端约5.43亿美元，当前订单结构由专业承包客户推动、趋向多品类协同，集中度与确定性较高。面向未来的现有增长点集中在商业端体量与交付能力，此部分上季度营收约11.64亿美元（同比数据未披露），在订单交付、价格纪律与供应链稳定性改善的协同下，有望为本季度业绩提供支撑。

上季度回顾

上一季度Ferguson Plc.营收约为81.69亿美元，同比增长5.11%；毛利率为30.68%；归属于母公司股东的净利润约为5.70亿美元，净利率为6.98%；调整后每股收益为2.84美元，同比增长15.92%。单季费用管控与价格纪律带动盈利质量改善，息税前利润达8.08亿美元（同比增长14.45%），高于市场当季一致预期。按主营结构看，商业端约11.64亿美元、住宅端约10.86亿美元、工业端约5.43亿美元（同比数据未披露），订单交付能力与多品类协同是驱动分部营收的关键因素。

本季度展望

承包商端需求与订单结构

从一致预期对应的收入与利润口径看，本季度公司营收预计同比增长6.88%，息税前利润预计同比增长9.85%，反映订单结构对利润弹性的贡献。专业承包客户占比较高的业务组合，使得交付节奏与项目执行效率成为收入兑现的核心变量。结合上一季度调整后每股收益同比增长15.92%与息税前利润超预期的表现，费用纪律与品类结构优化为本季度利润端延续韧性提供了基础。若商业端订单转化保持稳定，同时住宅与工业端交付恢复推动库存周转改善，收入增速与利润弹性之间的正向传导有望延续到本季度。

价格传导与费用弹性

上一季度毛利率为30.68%，显示在价格与成本的匹配上具备一定稳定性，叠加过去期间的费用管控，使得息税前利润同比增长14.45%。进入本季度，若价格纪律继续执行、折扣率维持在合理水平，结构性提价对毛利端的支撑仍有空间。另一方面，费用端的可控性对利润弹性的影响更加直接，若运营费用与薪酬成本受控，结合一致预期给出的利润增速（息税前利润同比+9.85%），利润结构有望延续上季度的质量改善特征。虽然市场与公司层面未提供本季度毛利率和净利率的量化预测，但在稳定的价格与费用管理框架下，利润率大幅波动的概率有限，关注收入结构变化对毛利结构的微调影响。

交付能力与品类协同

主营结构中，商业端体量最大，上季度约11.64亿美元，住宅端约10.86亿美元，工业端约5.43亿美元，三大板块的协同能够提升综合议价与服务效率。对于本季度而言，交付能力是承接收入预期的关键环节，若区域仓网与运输效率保持稳定，商业与工业渠道的履约效率将直接影响到收入确认节奏。公司在多品类协同方面持续推进，有助于提升单客价值与项目转化效率，在订单释放期能够更快转化为可见的营收与利润。结合一致预期对营收与息税前利润的增长判断，若交付效率继续改善，利润端的弹性有望高于收入端。

现金创造与估值敏感因素

市场的估值预期通常聚焦于稳定的现金流与持续的盈利能力，本季度的变动因素主要集中在收入实现的确定性与费用侧的弹性释放。上一季度净利率为6.98%，配合较高的毛利率，显示利润结构较为健康，若本季度收入实现接近一致预期，现金创造能力有望保持稳定。结合机构对目标价与评级的态度，若公司延续稳定的利润与现金流，市场在估值上可能继续给予一定溢价；若收入兑现不及预期或费用侧出现阶段性抬升，估值则存在回调的敏感性。整体上，当前一致预期对于收入与利润同比增长的判断，为股价的波动提供了基本面锚定。

分析师观点

从今年以来的公开观点看，看多的比例占优，机构对Ferguson Plc.的评级以“增持/跑赢大盘”为主。2026年01月09日，RBC在维持“跑赢大盘”评级的同时，将目标价由243.00美元上调至247.00美元，显示其对公司收入兑现与利润结构的延续性仍具信心；同日多家机构统计口径下的平均评级为“增持”，平均目标价为264.86美元，反映市场对公司在收入与利润增速方面的预期仍偏乐观。结合本季度一致预期给出的营收同比+6.88%、调整后每股收益同比+11.91%与息税前利润同比+9.85%的增长判断，偏多观点的核心依据在于：一是结构化的订单与交付能力，使收入确定性较高；二是费用弹性与价格纪律共同作用，提高利润端的稳定性；三是上一季度息税前利润超预期与调整后每股收益同比较快增长，为本季度盈利质量延续提供佐证。综合以上因素，机构的主导观点倾向看多，关注点集中在收入兑现节奏、费用管控持续性与利润结构的稳健度。