摘要

可口可乐凡萨瓶装将在2026年02月24日美股盘前发布最新季度财报，市场关注收入与盈利的同步改善及费用效率变化。

市场预测

市场一致预期本季度公司营收为42.97亿美元，同比增长22.68%；调整后每股收益为1.86美元，同比增长32.67%；息税前利润为7.01亿美元，同比增长36.19%；公司上季度未披露针对本季度的毛利率或净利率的明确指引。公司主营以“产品”板块为核心，上一季度该板块收入为716.85亿美元，占比99.72%，规模优势与渠道基础为短期增长提供支撑。结合现有业务格局，“产品”板块仍是增长引擎，预计将随公司本季度营收同比22.68%的提升贡献主要增量。

上季度回顾

上一季度公司营收为38.61亿美元，同比增长5.04%；毛利率为45.06%；归属于母公司股东的净利润为58.98亿美元，净利率为8.20%；调整后每股收益为1.51美元，同比增长2.79%。财务层面，调整后每股收益较一致预期高0.16美元，息税前利润亦高于预期0.21亿美元，营收略低于预期0.14亿美元。分结构看，“产品”业务收入为716.85亿美元，占比99.72%，公司整体营收同比增长5.04%与成本结构稳定共同支撑利润表现。

本季度展望

价格与产品组合

本季度一致预期显示营收与息税前利润的同比增速分别达到22.68%与36.19%，市场对价格与产品组合的改善形成较为积极的判断。结合上一季度45.06%的毛利率与2.79%的调整后每股收益同比增幅，公司在价格优化与组合升级方面的执行力已在利润端体现。若本季度维持上季度的毛利结构，并在高附加值品类与包装结构上进一步优化，息税前利润的扩张弹性有望兑现到调整后每股收益上。需要关注的是，若促销与渠道促动带来短期收入加速，应对价格弹性与销量变化的平衡将影响利润质量，合理的价格与组合策略将成为推动盈利与现金流表现的关键因素。

成本效率与盈利质量

在上一季度净利率维持在8.20%的背景下，本季度息税前利润的同比增速预期显著高于营收增速，显示市场对费用效率改善的预期较强。若管理费用与销售费用相对收入的占比在本季度保持优化，成本效率将推动利润率提升，从而在收入加速的同时提升盈利质量。上一季度调整后每股收益超出预期0.16美元与息税前利润超出预期0.21亿美元，体现出成本与费用控制对利润端的正向贡献，本季度若延续这一趋势，结合营收增长将对每股收益形成更强的杠杆效应。需要把控的风险在于费用投放节奏与结构，若为维持销量和占有率在短期内提速费用投放，利润端的扩张可能放缓，利润质量的稳定性将依赖于费用效率的持续提升。

区域运营与汇率影响

一致预期下营收与息税前利润的较快增长，除价格与组合因素外，也反映区域运营与汇率因素的潜在影响。上一季度公司在较高毛利率与稳健净利率的基础上实现收入与利润的同步增长，显示出主要运营区域在供应链与渠道管理方面的韧性。本季度若汇率保持相对平稳，将有利于收入与利润的外币换算表现，叠加区域运营效率的提升，有望支撑息税前利润同比36.19%的预测水平。若汇率波动加剧或区域成本端出现扰动，收入与利润的增速差可能扩大，届时需要依靠价格与组合策略抵消输入成本压力，从而保持利润率与每股收益的相对稳定。

分析师观点

从当前一致预期看，市场对公司本季度的判断更偏向看多，原因在于收入、息税前利润与每股收益的同比增速均处于高双位数区间，并且上一季度每股收益与息税前利润均高于预期，利润兑现能力得到验证。看多观点强调：一是收入预计同比增长22.68%，在价格与组合优化的驱动下，收入增速与毛利结构有望共同支持利润扩张；二是息税前利润预计同比增长36.19%，费用效率提升带来的利润率改善与规模效应将继续推动盈利质量；三是调整后每股收益预计为1.86美元、同比增长32.67%，在利润端的高增长下，股东回报指标具备上行基础。基于这一框架，市场对短期财务表现的预期更关注盈利弹性与费用效率的延续性，若收入与利润的增速差形成合理的杠杆关系，盈利能力的提升将更具持续性。