摘要

Instacart, Inc. (Maplebear Inc.)将于2026年02月12日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注营收与盈利质量的变化及广告业务韧性。

市场预测

市场一致预期本季度Instacart, Inc. (Maplebear Inc.)营收为9.74亿美元，同比增长9.28%；调整后每股收益为0.53美元，同比增长39.75%；息税前利润为1.72亿美元，同比增长32.42%。公司上季财报口径对本季度的毛利率与净利率未给出明确指引，市场多数模型以广告占比提升与履约效率优化为核心假设。公司现阶段的主营业务亮点在于“交易”与“广告和其他”双引擎结构，其中交易营收为6.70亿美元，广告和其他营收为2.69亿美元。发展前景最大的现有业务仍是“广告和其他”，得益于零售媒体需求增长与平台定向投放能力提升，广告营收保持较快增速并带动整体毛利率表现。

上季度回顾

上季度公司营收为9.39亿美元，同比增长10.21%；毛利率为73.70%；归属母公司净利润为1.44亿美元，净利率为15.34%，环比增长24.14%；调整后每股收益为0.51美元，同比增长21.43%。上季经营质量的亮点在于广告变现效率提升与履约成本优化，共同支撑高毛利结构与稳定的净利率水平。分业务来看，交易营收为6.70亿美元，占比71.35%；广告和其他营收为2.69亿美元，占比28.65%，广告业务的韧性强化了整体盈利能力与现金流表现。

本季度展望

零售媒体与广告变现的结构强化

广告与其他业务作为高毛利板块，继续推动整体盈利质量改善。随着更多杂货与快消品牌在平台上加大零售媒体投入，广告定向与转化数据的提升带来更高的单位广告回报，这对毛利率的支撑明显。广告营收在上季已达到2.69亿美元，平台通过增强投放工具与第一方数据闭环，提升广告主预算粘性与续费率，预计本季在订单活跃度与广告库存供给稳定的前提下延续两位数增长。若广告渗透率进一步提升，市场对本季毛利率维持高位的预期更稳固，净利率弹性亦来自广告收入结构的优化。

履约效率与单位订单经济性的持续优化

交易业务体量仍然是平台基本盘，营收上季为6.70亿美元，服务费和配送费的结构化优化有助于稳定单位订单贡献。公司在批量拣货、路线算法与配送时段管理上的改进，降低订单履约耗时与成本，提升骑手与门店协同效率。随着平台对推广补贴的精准化管理，订单质量优先策略改善履约利润率，同时减少高成本订单占比。若本季订单活跃用户维持稳定增长，履约侧的规模效应与效率提升将进一步巩固盈利能力，为息税前利润的同比增长提供支撑。

商家生态与品牌直连带来的收入多元化

平台与大型连锁超市、区域零售商的合作深化，增加可供选择的商品与即时履约覆盖范围，提升用户留存与客单稳定性。品牌直连功能与零售媒体的结合，帮助快消品牌以更精细的品类投放触达目标用户，带来广告预算的边际增加。多业态商家接入提升平台供给的广度与密度，减少库存不均与商品替代带来的体验波动，进而支持订单转化率与复购率。本季若新增品牌合作与广告解决方案推出，可能进一步提升广告与交易之间的协同，体现为更稳的营收增速与更高的毛利质量。

现金流与盈利质量的平衡

在高毛利广告业务与稳健的交易服务费之下，净利率上季为15.34%，为后续盈利质量提供可持续的基础。市场对本季EPS的预期提升至0.53美元，主要建立在息税前利润增长与费用率可控的假设之上。若平台维持对研发与数据基础设施的合理投入，同时避免过度营销费用扩张，EPS与EBIT存在正向惊喜的可能。现金流层面，稳定的广告回款与交易佣金周期有利于维持健康的运营现金流水平，为后续产品与算法优化提供资金支持。

分析师观点

根据近期公开的机构研判，市场观点整体偏正面，看多比例更高。一些覆盖公司研究的机构强调零售媒体驱动的利润弹性与订单效率提升带来的盈利改善，认为在高毛利广告占比提升背景下，本季度EPS与EBIT存在上行空间。多位分析师提到，广告库存质量与第一方数据优势构成平台竞争力，广告续费率与预算占比提高有望推动本季营收与利润的双增长。在交易侧，履约效率的优化与订单质量管理被视为维持稳定净利率的关键。总体而言，看多观点强调“广告驱动的毛利率韧性、费用率优化与息税前利润增长”三项要点，对盘后财报的盈余表现持乐观态度。