金吾财讯 | 财通证券发研指，敏实集团(00425)是全球最大的铝电池盒和表车身结构件供应商，拥有塑件、金属及饰件、电池盒、铝件4大产品线，5大研发中心，逾70家生产工厂，业务遍及全球，客户遍布全球3大洲14个国家，服务70多个汽车品牌。发展至今，公司不断拓宽丰富产品体系，通过自主研发形成了包括铝动力电池盒、发光格栅、智能前脸等创新产品的全新产品体系。该行指，公司2021-2023年电池盒业务营收符合增速，根据该行测算，公司2021-2023年电池盒全球市占率从2.1%增长至13.3%，提升11.2pct。公司具备铝动力电池壳体规模化生产能力以及全球化的产能布局，对于电池壳体等质量体积较大的零部件，长距离运输不具备经济性，公司推行“全球就近供货”成为竞争优势。该行续指，公司布局了智能前脸、尾门、侧门三类智能外饰系统产品。公司前瞻性研发布局了一体化智能前脸解决方案，集成发光、加热、透波、自动清洁等功能；公司亦积极布局智能车门领域，包括智能进入和自动开启等应用场景；此外，电动侧开门系统亦获得某中系新能源品牌量产订单。该行表示，预计公司2024-2026年实现营业收入251.15/300.82/340.32亿元，归母净利润23.42/27.96/31.43亿元。对应PE分别为6.78/5.68/5.05倍，首次覆盖，给予“增持”评级。