金吾财讯 | 花旗发研报指，中教控股(00839)发布的盈利预警显示，预计2024财年净利润将大幅下降至人民币4.2亿至5.9亿元，相较于2023财年的15.41亿元。这一显著下降主要是由于一次性非现金商誉及无形资产减值损失，金额在人民币16.8亿至17.5亿元（税后），涉及四川、陕西和澳大利亚的现金产生单元。该行表示，尽管公司核心业务保持稳定，调整后非国际财务报告准则利润同比增长5.4-10.3%，学生人数增长5.2%，但市场对这一消息的反应是负面的，股价下跌了18%，显示出市场对公司前景的深层次担忧。花旗认为，四川和陕西资产的减值反映了内地市场状况的恶化，超出了管理层的预期。澳大利亚的减值尤其值得关注，这可能预示着公司国际扩张战略将面临政策逆风，尤其是在澳大利亚对国际学生政策收紧的背景下。花旗进一步指出，尽管公司表面上的指标似乎稳定，但非国际财务报告准则利润增长与入学人数增长之间的微小差距表明，公司的运营杠杆有限，可能面临利润压力。因此，需要对公司的经济情况进行更细致的检查。重大的减值损失发出了多个警告信号，这进一步强化了花旗对公司维持“沽售”评级的立场。