金吾财讯 | 华泰证券发研报指，中教控股(00839)公布FY24年报：实现总营业收入65.79亿元，yoy+17.1%。经调整净利润22.42亿元，经调整归母净利润19.71亿元，yoy+7.9%，略低于该行此前预期的21.08亿元，主因本财年对部分业务计提了较大减值，以及经营性下属公司提供服务增加导致所得税增加。公司维持40%基于经调整归母净利润的分红比例，在加大资本开支的同时稳定兑现股东回报。该行表示，本次财报公司计提减值17.18亿元(扣除递延所得税后)，其中四川/西安/澳大利亚学校分别计提10.42/4.85/1.91亿元。四川学校主因当地学费指导价增幅低于公司预期，而西安中职和海外学校主要受制于招生的压力。FY24国内中职业务实现收入5.92亿元(yoy-4.2%)，海外业务收入2.44亿元(同比持平)。中职业务主要受到学生升学意愿偏好影响，西安和郑州学校招生承压，增长放缓；海外澳洲学校因国际学生入境限制，短期或难以显着修复。该行考虑到高等学历教育收入和利润具有较高的稳定性，该行看好公司后续可持续内生增长，维持“买入”评级。考虑到资本开支增加和经营性下属公司所得税增加等因素，该行预计FY25-27经调整归母净利润为18.70/19.63/21.47亿元(前值：23.61/25.87/-亿元)。DCF目标价为6.13港元(前值10.08港元，根据彭博参数变化将WACC从16.74%下调至15.12%，永续增长率为1%，港元兑人民币为0.92)。