金吾财讯 | 华源证券发研指，上美股份(02145)成立于2002年，专注于护肤品及母婴护理产品的研发、生产及销售。基于多品牌运营战略，公司成功打造韩束、一叶子及红色小象等多个品牌，22年底公司在战略层面进行调整，主品牌韩束业绩大幅增长，根据公司年报，23年全年韩束在抖音渠道完成GMV33.4亿，较22年增长374%，24H1韩束在抖音平台GMV达34.4亿，并取得“抖音电商护肤品牌总榜H1”第一的靓丽成绩。该行表示，预计公司24-26年实现营收71.3/91.1/106.2亿元，同比增速分别为69.1%/27.9%/16.5%，实现归母净利润8.2/11.5/14.2亿元，同比增速分别为77.4%/40.4%/23.6%，当前股价对应PE分别为15/11/9倍。我们选取同为港股上市的巨子生物及A股上市同具备多品牌及强营销的珀莱雅及丸美股份作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司2024年PE均值为27倍，公司作为多品牌国货优质美妆龙头之一，主品牌韩束势能强劲，在抖音渠道已成功塑造极强品牌势能，其余品牌有望复制其成功模式，进一步贡献业绩增量，看好公司未来业绩端或实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。