金吾财讯 | 招银国际发研报指，预计亿和控股(00838)2H24收入同比提升1%至34亿港元，其中汽车零部件业务同比提升4%，增量主要来自武汉和墨西哥工厂的贡献。该行预期汽车零部件业务2H24毛利率环比持平、同比下滑1.2个百分点，主要由于：1）竞争加剧；2）向一级供应商转型过程中加大了资本开支；3）2023年所有来自佛吉亚的补贴均在下半年记账，导致2H23基数偏高。该行预期2H24总体毛利率同比下滑0.7个百分点到21.8%，净利润同比提升2%到1.16亿港元。该行指，2025年汽车零部件业务有望加速：该行预期2025年汽车零部件业务收入同比提升12%，因为新的热成型业务带来的收入增长将大于来自佛吉亚收入（低毛利率）的下滑，因此伴随着产品结构改善，汽车零部件业务毛利率将略有提升。随着办公设备业务有更多收入来自越南，该行预计2025年毛利率将有所提升。该行预期亿和的债务规模将从2023年的25亿港元持续下滑到2025年的22亿港元，财务费用将略微下滑，但2025年亿和或将面临较高的税率，抵消了财务费用下降的影响。因此，该行将2025年的经营利润预测上调2%到4.45亿港元（同比+20%），净利润预测下调4%到2.89亿港元（同比+18%）。该行维持对亿和的买入评级，目标价从之前的1.4港元略微下调到1.3港元，其中，汽车零部件业务0.45港元（11x FY25E P/E），OA业务0.85港元（7x FY25E P/E）。