金吾财讯 | 申万宏源发研报指，猫眼娱乐(01896)作为国内电影票务领军，电影票务业务直接受益于大盘票房增长。数据赋能带来互联网宣发效率提升，公司娱乐内容业务以宣发带动投资，参与数量和成功率均在提升，2024年票房TOP10中有4部为猫眼主宣发(《飞驰人生2》《抓娃娃》《默杀》《年会不能停！》)，与2023年部数相同；娱乐内容业务有望贡献业绩弹性。该行表示，根据猫眼研究院及猫眼专业版，2025年春节档(除夕-初七，共8天)总票房为95.1亿，相较于2024年春节档(初一-初八，共八天)同比增长18.6%；考虑到春节档新片均为初一上线，2025年春节档有效播放上映天数为7天，日均有效票房为13.6亿，相较2024年春节档增长35.3%。票房增长主要由观影人次增长带动，总观影人次同比增长14.7%；平均票价为50.8元，同比增长3.4%。三四线城市票房占比为58.1%，同比下降0.7pct。该行考虑到2024年大盘票房较差(全年同比下滑23%)，公司部分影片亏损较多，该行下调公司2024年调整后归母净利润预测为3.08亿元；2025年春节档开门红，但仍需关注后续电影大盘表现，小幅下调2025-2026年调整后归母净利润预测为8.19/10.05亿元(原24-26年预测为6.68/9.51/11.18亿元)。给予25年目标PE12x(2月5日收盘，可比公司25年平均PE为16x)，对应目标价9.27港币，仍有21%上升空间，维持买入评级。