金吾财讯 | 群益证券发研指，2024年，名创优品(09896)国内部分实现收入103.1亿，同比增13.4%，其中，名创优品中国实现收入93.3亿，同比增约11%（Q4营收23亿，同比增6.5%），线下门店数增11.7%至4386个；TOPTOY收入同比增45%至9.8亿（Q4营收2.8亿，同比增50%），线下门店净新增128个至276个（同店GMV呈中个位数增长）。该行指，公司2024全年实现海外收入66.7亿，同比增42%（Q4营收21.3亿，同比增42.7%），全年维持较快全球化步伐，门店总数达3118个，同比增25.4%，同店GMV呈中个位数增长。公司认定欧美为重要机会市场,该行预计未来海外将逐步实现本土化运营，未来几年保持高速增长。该行指，公司2025年新开店数预计略低于2024年，门店提质增效将成关注重点。同时，预计2025年公司将维持IP方面投入，国内方面，通过管道结构升级和提升会员复购率来改善同店销售；海外看，海外市场发展仍将维持高速扩张，短期直营门店盈利爬坡期或使公司加大费用管控力度，长期看有较大的利润释放空间。该行预计公司2025-2027年将分别实现净利润31亿、37.2亿和44.8亿，分别同比增19%、20%和20%，EPS分别为2.48元、2.97元和3.58元，当前股价对应PE分别为11倍、9倍和8倍，予以“买入”评级。