金吾财讯 | 国信证券发研指，保利物业(06049)2024年实现营业收入163亿元，同比增长8%；实现归母净利润15亿元，同比增长7%。分业务板块看，公司物业管理服务收入117亿元，同比增长15%；社区增值服务收入27亿元。2024年公司整体毛利率为18.3%，同比下降1.3pct；净利率为9.0%，同比下降0.2pct；管理费用率为6.9%，同比下降1.2pct。公司分红比例连续三年稳步提高，2024全年分红比例达50%，同比提高10pct。该行指，截至2024年末，公司共进驻194个城市，在管项目数量2821个，合同项目数量3230个，拥有合同面积9.9亿平方米，其中来自母公司和第三方的占比分别为36.3%和63.7%，拥有在管8.0亿平方米，其中来自母公司和第三方的占比分别为34.6%和65.4%。公司拓展规模再创新高，非局业态稳定增长，新拓展单年合同金额30亿元，其中商办、公服拓展金额分别为11、16亿元。考虑到房地产市场下行带来的物管收入增速的下降，以及市拓竞争加剧带来的毛利率承压，该行小幅下调公司的盈利预测，预计公司25、26年的营业收入为175/187（原值190/213亿元），归母净利分别为16/17亿元（原值为18/19亿元)，对应EPS为2.84/3.05元，对应最新股价的PE为9.1/8.9X，维持“优于大市”评级。