金吾财讯 | 华源证券发研指，2024年中广核新能源(01811)实现营业收入19.51亿美元，同比下滑11%，实现归母净利润2.48亿美元，同比下滑7.3%。2024年公司派发每股股息11.27港仙/股，对应分红率25%，与去年持平（派息金额/归母净利润），当前股息率5%。该行指，2024年国内煤电/国内风电/国内光伏/韩国项目分别实现归母净利润0.16、2.28、0.23、0.75亿美元，同比分别变动0.00、-0.32、-0.05、0.03亿美元，风电是导致公司利润下滑的主要原因。具体而言，2024年公司风电装机基本持平，但利用小时数下滑69小时，主因限电同比增加及风资源较差；风电电价同比提升0.01元/千瓦时，预计主要为绿电绿证交易影响，综合影响下公司风电收入下滑2%，经营溢利下滑7.5%，归母净利润下滑12%。另一个值得注意的变化是光伏，2024年公司新增光伏权益装机79万千瓦，但是利用小时数同比下滑236小时，光伏电价同比下滑0.08元/千瓦时，受此影响光伏归母净利润同比下滑17.4%，光伏量增利降趋势明显。该行表示，考虑到公司业绩表现，该行下调公司2025-2026年归母净利润分别为18.5、19.6亿元（下调前分别为20.55、21.66亿元），新增2027年归母净利润预测为20.9亿元，当前股价对应的PE分别为4.8、4.5、4.3倍，按照25%的分红率测算，公司2025-2027年的股息率分别为5.2%、5.5%、5.9%，继续维持“买入”评级。