公司公布1Q25 业务数据，营收同增165%-170%，高于此前指引（同增100%+），国内、海外收入分别同增95%-100%/475%-480%，均超市场预期（彭博80%/450%）。尽管后续基数抬升，但我们认为1）搪胶毛绒仍处发展阶段早期，2）欧美客群快速破圈，店面扩容/店型调优/本地化等支撑店效环比走强，线上渗透延伸触达范围；3）多元业务陆续贡献营收，市场尚未充分预期。我们看好公司短期业绩及...
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