小摩:中国乳业关注度和交易活动有所增加 伊利复苏路径清晰

智通财经
05-03

智通财经APP获悉,摩根大通的交易部门近期注意到,中国乳业的关注度和交易活动有所增加。摩根大通表示,受到政府对婴儿奶粉政策的影响,且该行业具有较强的国内属性,从年初开始,该行业逐渐受到更多关注。

摩根大通指出,尽管 2024 年业绩表现不佳在意料之中,但伊利(600887 .SH)2025 年业绩指引令人安心。该行分析师上调了对伊利 2025 年销售额 / 报告收益 / 经常性收益的预期,预计同比分别增长 3.4%/34%/80%,基于现金流折现模型(DCF)得出的新目标价为 35 元人民币(之前为 30 元人民币),预期 2026 年市盈率为 18 倍,重申其为中国乳业首选股票。

摩根大通称,2025 年业绩指引之所以令人安心,具体表现为:一,营收目标同比上调 2.8%,至 1190 亿元人民币(与蒙牛的低个位数增长目标相近);二,税前利润同比增长 24.4%,至 126 亿元人民币,隐含的税前利润率提高 1.8 个百分点,至 10.6%(高于蒙牛 2025 - 2027 年运营利润率提高 1 - 1.5% 的目标)。三,行业渠道库存已达到健康水平,而整体消费情绪仍较为谨慎(因此营收目标较低)。

伊利预计由于奶牛场产能削减、牛肉价格上涨加速养殖场关闭以及贸易战持续推高饲料成本,2025 年下半年原奶供应过剩的局面将得到扭转。摩根大通认为,这对整个行业是利好消息,同时也对蒙牛(02319)和飞鹤(06186)给予增持评级。

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