金吾财讯 | 申万宏源发研报指，消费和科技都是景气预期强化的方向，而4月消费结构性机会集中演绎，科技调整波段延续。一季报国内AI算力景气持续预期强化，5月脉冲式修复，但TMT相对消费仍是短期性价比较高的方向。长期维度下，A股重新进入结构牛波段，需要科技重磅产业催化，进一步强化市场共识。中期，看25Q2-Q3，A股可能维持震荡市，科技和消费都要把握好波段机会。继续战略看好国内AI产业链和具身智能的投资机会。公募一季报反映出，机器人相对AI持股更集中，微观结构更优。这在短期体现为，机器人更容易对催化做出反映，是主题弹性更高的方向；而AI行情重启所需要更重磅的催化，如果启动则更偏向于中期行情。我们继续提示，科技结构性行情阶段，继续看好港股弹性高于A股。