巴菲特在今年的股东大会临近结束之时，突然说到自己年底就要退休了，由Greg Abel接任伯克希尔的CEO一职，不过老巴会继续担任董事长。

虽然令人稍感错愕，但实际也在情理之中。

早在2021年，其实芒格已经隐约透露过，Greg Abel会是伯克希尔集团的正式接班人。

巴菲特在后来的访谈中，也承认了这事，但当时谁都不确定具体接班时间。

最近几年大大小小的公众场合，除了老巴孤身出面的那些，他基本都带着这位Abel，比如去日本和五大商社洽谈，还有接受CNBC专访，而在今年的股东大会，Abel已经全程坐在了主席台的居中位置。

不过，对咱们中国同胞来说，除非深度关注伯克希尔集团，或是研究价值投资多年，一般对这位Abel不会了解太多。

毕竟，巴芒二老的光芒太盛，几十年的股东大会、股东信、公开演讲和推荐书籍，还有他们无数的投资实战案例，看都看不完，读都读不透，实在无暇他顾了

本文聚焦这位即将正式接棒巴菲特的伯克希尔新任掌门人，分享关于他的10件事。或许，明年的“致股东的信”，就将由这位新任CEO执笔撰写了（当然我还是期待巴菲特作为董事长继续写）。

一、年薪2000万，无期权激励

2023年，伯克希尔把Abel和掌管保险业务的 Ajit Jain的总薪酬，都从1900万美元提高到了2000 万美元。之前的1900万里，包含1600万固定工资+300万的年度奖金。

新的薪酬总包里，也没有任何限制性股票和激励期权。

同时，这一数字，在同等规模的美国公司里，仅属中等偏下。

这种全现金+无期权的形式，当然都由老巴直接拍板决定，不借助顾问，也不与同行对标，他只考量了两位副董事长为股东创造的长期净利润与所承担的责任。

二、持续增持伯克希尔股票

为什么伯克希尔不像其他大型公司或者硅谷创业公司那样，给高管发点期权激励呢？

芒格以前解释过，期权的弊病很多，一方面，高管的利益和公司的利益，未必一致。另一方面，如果是增发的期权，还会稀释现有股东在公司的股权比例。

伯克希尔直接给业绩出众的CEO们发高薪和奖金，让CEO自掏腰包去购买公司的股票，由此使得高管的利益和公司一致，同时也避免了复杂的股权和激励结构。

Abel在2022年–2023年间，多次用现金在公开市场增持伯克希尔A/B 股。仅2023年 3月，他就投入了2500 万美元，个人持仓现已逾1.8 亿美元。

总之，这是巴芒多次强调的“高管和股东坐一条船”的价值观，巴菲特也在今年的股东大会上特别提到，虽然他将卸任CEO，但他不会卖掉任何1股伯克希尔的股票。

三、掌管所有非保险业务

自 2018 年起，Greg Abel 正式被任命为伯克希尔掌管非保险业务的副董事长，全面负责集团旗下所有非保险子公司的运营管理。

Abel的职责范围涵盖了从铁路运输、能源、公用事业到制造、零售等多个领域，包括BNSF铁路、BHE（后文详述）、公用事业、制造、零售等超过90家公司、员工总数超过25万人。

这整块业务，年营收高达2700亿美元，贡献了约250亿美元经营利润。也许，正是这份实战成绩，让巴芒最终选择了他接棒 CEO 。

根据今年股东大会后第二天的讨论，伯克希尔董事会已经正式同意Abel于2026 年1月1日接任CEO 职务。

四、加拿大人，出身普通

1962年，Abel出生于加拿大Edmonton的一个普通工薪家庭，这座城市正是加拿大的石油之都。Abel 少年时期，曾靠捡空瓶、送传单、在林业工地打工攒学费。

巧合的是，老巴小时候也干过所有这些零工，不过他最爱的肯定还是送报纸和在他祖父的杂货商店打工。

比巴菲特大6岁的芒格，更早的时候也曾在这个商店打过工。不过，两人当时未能成为同事

Abel早年的经历，让他也同样对成本、现金流和长期回报保持着和老巴一样近乎偏执的态度，巴菲特曾评价他：每花一美元都像在掏自己口袋。

五、由审计师转行而来

Abel以优异成绩毕业于University of Alberta，不过，他最初喜欢的是金融专业，后来才转向会计专业，据说是为了更好地理解资产负债表与现金流量表之间的关系。

1984年，他加入普华永道（PwC）埃德蒙顿办公室，并取得注册会计师资格。

后来，因服务CalEnergy的审计项目，Abel于90年代初跳槽至这家地热发电企业，从此开始了三十多年的能源并购与运营生涯。

六、“一亿变百亿”

CalEnergy在1992 年的营业收入才1.27 亿美元，净利润大概3000万。此时加入的Abel也才30岁左右，是公司的一名主管会计。

在90年代，CalEnergy在董事Walter Scott （巴菲特儿时好友）与CEO David Sokol的带领下，通过逆周期收购曾经估值火热、但后已大幅贬值甚至处于破产中的同类公司，不断壮大自己。

1999年初，CalEnergy以27.5元美元每股收购了爱荷华州的公用事业公司MidAmerican Energy Company，同时承接了14亿美元债务。合并之后，CalEnergy 改名为 MidAmerican Energy Holdings Company，MEHC。

1999年底到2000年初，巴菲特加入进来，伯克希尔联合Walter Scott 家族与 CEO David Sokol，要约收购 MEHC。

最终，伯克希尔持股超 75%，Sokol和Abel都继续留任。

MEHC基本不分红，每年把80％以上自由现金流再投入天然气管网、输电和可再生能源比如风电。

2014年，为凸显伯克希尔的持股和多元能源的版图，MEHC改名为Berkshire Hathaway Energy，我们今天看到的BHE由此诞生，在当时公司保持了治理结构不变，由Abel继续出任董事长兼 CEO。

最终，BHE成了年营收超250亿美元、美国风电装机量最大的公司，是北美少数横跨电、气、LNG（液化天然气）三条赛道的超级能源集团。

七、避免利益冲突

自2015 年合并完成起，伯克希尔持有卡夫亨氏Kraft Heinz 26% 股权，并派 Greg Abel 担任董事。但是，随着他2018年升任伯克希尔副董事长，并接管全部非保险业务，董事会公文已多次提示他的“工作承诺显著增加”。

2024年2月，Greg Abel主动辞去了卡夫亨氏董事一职，公开原因是“其他业务承诺other business commitments”，而非任何分歧。

这一举动，既消除了伯克希尔作为大股东与被投公司之间的潜在利益冲突，比如避免在卡夫亨氏的薪酬、并购或减持决策中出现双重角色，也让Abel能在接任伯克希尔CEO前，全力投入管理那90多家非保险子公司。

要知道，Abel的昔日领导Sokol，曾在向巴菲特推荐收购润滑油制造商Lubrizol之前，个人名义购入了该公司股票，由此受到了外界质疑，不得不于2011年黯然离职。

遥想当年，这位Sokol也是呼声很高的接班候选人之一啊。

八、擅长和监管层打交道

2005 年，伯克希尔收购了PacifiCorp ，但这家公司有四座建于 1918-1964 年的水电站，因阻断鲑鱼回游，而遭印第安部落、环保团体和州政府的连年诉讼。

当时，如果强制拆除，全部费用与生态索赔可能超过60 亿美元，如果拒绝拆除，PacifiCorp又会面临联邦能源监管委员会（FERC）中止牌照许可，同时还背负“鱼类杀手”之类的骂名。

2008年，Abel把40多个利益相关方（两州政府、六个印第安部落、联邦机构、环保 NGO）带到同一桌上。

Abel表示同意拆坝，但须严控成本，各方签署了《拆坝意向协议》，但最终责任归属与资金缺口始终无解。

2019-2020年，美国内政部要求就拆坝方案重新表态，Abel乘船亲赴河段实地考察，随后重启谈判，并明确了拆坝会是“多方共同的里程碑”。

最终，Abel 设计了4.5亿美元的成本封顶方案，FERC于 2022 年批准了许可证给专设的非营利实体，PacifiCorp豁免后续超支责任 。

2023-2024年，四个水坝全部爆破完成，恢复约 400 英里自由河道，鲑鱼又可以重返上游产卵了（好幸福🤣）。

这桩将近纠缠20年的“克拉马斯河四坝拆除案”，可以算是Abel擅长和监管层博弈、以及多方谈判的经典案例了。

九、手腕强硬

能源公司大多长期面临棘手的火灾诉讼风险，伯克希尔也是如此。

还是PacifiCorp，它在2020 年俄勒冈与北加州野火中面临逾480亿美元索赔，已计提27.5 亿美元预税损失，并在2024 年发行了38 亿美元投资级债券为和解买单 。

在今年的股东大会上，Abel首次公开宣布PacifiCorp的运营原则已不再是“尽量不断电” ，而是在极端高温＋烈风红旗预警时，优先实施“公共安全停电”，即便这会导致医院和数据中心短暂失电，当然PacifiCorp会提前建好本地备用电源，并及时与客户沟通。

Abel的强硬体现在，他公开否定了能源行业内必须24 小时供电的惯例，把断电转为了常态操作。

十、接棒老巴，不似老巴？

其实在看了Abel的很多故事之后，我对这个人的印象反而是：相比巴菲特，他更像杰克韦尔奇。

Fortune杂志今年的专题报道提到：“与放手管理的巴菲特不同，阿贝尔事必躬亲，对低效表现绝不姑息。”

Brooks跑鞋前CEO Jim Weber曾说，阿贝尔每年都会数次造访Brooks在西雅图的总部，与管理层讨论公司战略。DQ CEO Troy Bader也说：“Abel会像任何一位优秀的管理者那样向我们施压。”

而巴菲特是出了名的极少主动联系被投公司的CEO，经常是CEO自己想到要找巴菲特聊聊。当年巴芒收购喜诗糖果后，喜诗的高管很多年甚至都没来过一次公司总部奥马哈汇报工作。

巴菲特本人也在2023年接受CNBC采访时说：“格雷格在执行方面可能比我要强硬。当然，他在执行完后，还能带着微笑离开，而被执行的人也能感觉良好。”

不过，从我个人的角度来看，“不相似”，并不一定是坏事。

正如乔布斯和库克一样，初代创始人和接班人之间，在一定程度的相似之外，往往更多的是互补，否则他们难以共事几十年。

但到了外人眼里，两人在管理风格、能力圈和性格方面，就会显得差异颇大，甚至南辕北辙，由此大家就会对于是否能够顺利接班、带领公司继续辉煌等等问题，产生诸多担忧。

库克老哥在当年接任苹果CEO之时，几乎被外界一致看衰，认为他毫无乔帮主的创新精神和设计能力，只懂供应链，性格保守，只是一个合格的高级打工仔而已，苹果离没落只是时间问题。

后来，很多人都卖出了苹果股票，苹果的PE持续下跌，曾和老巴共进午餐的段姓男子发现低估机会，遂买入。

两年后，苹果依然低估，老巴也发现了这个黄金宝藏，花了好几年时间，大手笔加仓，由此成了这位奥马哈股神一生之中，赚钱金额最多的一笔投资，并一举洗刷掉了他不懂科技股的名头。

库克，今年也来到了股东大会，并在开场没多久就专程被巴菲特感谢了一番，也许库克接棒乔布斯执掌苹果，就是老巴心中最完美的接班案例。

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