转自：大众新闻-大众日报

近日，恒瑞医药、宁德时代相继宣布正式通过港交所上市聆讯。与此同时，三只松鼠、赛力斯、东鹏饮料等多家A股公司也在近期纷纷宣布赴港上市，涉及企业超过40家，2025年“A + H”上市模式热度高涨。

超100家A股企业已做准备

在披露数据之外，更多A股企业已经踏上奔赴港交所的征程，外资投行人士张扬对风口财经透露，“据我们了解，目前已着手为港股上市做准备的A股企业超过100家。”A股企业布局港股市场的积极性，可见一斑。

这起热潮源于去年9月美的赴港上市，当时，美的募资超过300亿港元，一举成为当年港股最大IPO。随后，顺丰控股作为快递物流行业的龙头，也于2024年11月在港交所挂牌，募资总额为58.31亿港元，成为当年港股第二大IPO。

谈及引发这波A股企业赴港上市潮的主要原因，张扬指出，政策的放松和鼓励、企业对国际化资本运作平台以及拓宽融资渠道需求，都是重要推动因素。顺丰控股和美的集团为例，顺丰控股表示，本次境外上市的核心目的是进一步推进国际化战略；美的则坦言，赴港上市最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。

政策方面，去年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，其中一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。同年10月，港交所优化A股公司赴港上市的审批流程，并且降低了A股公司发行H股的门槛，这些有力支持为A股企业赴港上市扫清了诸多障碍。

另外，头部企业在“A+H”上市中也起到了引领作用。截至5月9日收盘，美的股价较上市首日上涨了46.8%，顺丰控股股价涨幅为15.3%，“美的和顺丰的成功为很多大型企业提供了积极参考，这些头部企业上市后的优异表现，让更多A股企业有了投身这股热潮之中的动力。”张扬表示。

外资对A股企业兴趣浓厚

值得一提的是，在这股热潮背后，还有一个不可忽视的现象，那就是A股对H股的溢价。

同花顺iFind数据显示，截至5月9日收盘，在152家“A+H”公司中，除亿华通外，其余企业均为A股较H股溢价。其中，A股溢价率在10%以内的有7家企业，分别是比亚迪、招商银行、药明康德、赤峰黄金、美的集团、潍柴动力和紫金矿业。而溢价超过30%的企业高达113家，占比达到74.3%，A股与H股之间价格差异较为明显。

谈及标的估值，张扬表示：“本身A股上市的企业以其A股市值做参考，然后进行‘打折’。” 值得注意的是，去年港股上市的美的目前折价较小，而即将上市的宁德时代很可能将呈现同样的情况。张扬进一步指出：“宁德时代的H股IPO折让率应该会控制在10%以内，这得益于当前的好时机，目前外资对A股兴趣浓厚，宁德时代自身规模庞大，新能源赛道也非常火热，外资想要大手买入它只有这个机会。”

他透露，由于基石投资者对此兴趣浓厚，“以至于目前基石部分就已经能够覆盖整个IPO的规模”。基石投资者通常是大型机构投资者、知名企业或高净值个人，他们的参与往往被视为对IPO公司前景的信心投票。此前，市场人士预测宁德时代的募资规模会介于390亿至600.6亿港元之间。

张扬认为，近期AH股溢价会越来越小。与之相对应的是，恒生AH股溢价指数已从4月中旬的150点上方下跌到现在的 135.44点，主要原因在于最近港股走势强劲，这有利于赴港上市的A股公司在港股获得更合理且更高的估值。

那么对于A股企业而言，现在是筹备去港股上市是个好时机吗？张扬表示，随着越来越多的A股企业在香港上市，“A+H 股” 数量增加，届时溢价将再次拉开。

“说白了就是，当AH股满街都是的时候，投资者为什么还要买它？”张扬反问。“按照交表时间来看，今年9、10月份港股会上一波A股企业，到那时这些企业的溢价应该会越来越大。”（张扬为化名）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

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