$网易(NTES.US)于北京时间 5 月 15 日港股盘后发布了 2025 年一季度财报，又是一次保守预期下的超预期。从腾讯 + 网易的一季度报显示出的共性，可以得到两条真理和教训：1）永远别低估长青游戏的价值。2）游戏的商业模式是真好，一旦跑出，就是极致的变现效率。具体来看：1）游戏超预期从何而来？：一季度游戏增长还是靠端游，包括暴雪的加成以及新游《燕云十六声》的增量。财报简报没有披露手游端游...
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