金吾财讯 | 天风证券发研报指，宏信建发(09930)与马来西亚本土最大综合性设备租赁企业东庆(TH Tong Heng Machinery)正式签署股权收购协议。本次收购首阶段将收购东庆80%股权，并与宏信建发马来业务充分整合，预计产生较多协同，剩余20%股权将基于未来长期经营业绩定价。该行认为，公司作为马来西亚顶尖的一站式设备租赁供应商，拥有超1000家广泛且稳定的客户群，客户集中度偏低且客户粘性较强，本次收购将促进公司进一步深入马来西亚市场，充分整合马来西亚成熟的销售网络，有望提升公司在马来西亚的市场份额和竞争力，实现资产品类和客户群的深度拓展，双方有望实现“三重战略协同”，包括产品互补、渠道叠加、技术融合。该行表示，据宏信建发公开披露的第一季度营运概要显示，一季度公司主要品类设备出租率持续攀升，高空作业平台季末时点出租率约78%，2025年一季度海外业务营业收入较去年同期大幅增长，占整体营业收入比例已超过15%，宏信建发全球化战略或已进入收获期。网点数量579个，中国内地及中国香港网点数从去年年底的528个减少至520个，海外网点较去年年底增加6个达59个。公司持续优化资产结构，谨慎控制资本开支规模，将国内低效设备进行销售处置或移往海外。该行认为将一定程度提升公司资产回报率，提升海外运营表现。该行预计公司2025-2027年归母净利润为10.2、11.5、13亿，对应PE为3.6、3.2、2.8倍，维持“买入”评级。